亚马逊（AMZN -0.95%）最近一直是一只不好持有的股票。虽然该股在第二季度财报发布后有所上涨，但此后缓慢抛售，目前全年上涨约 8%，落后于标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.52%)。不过，我认为这一切可能会在 10 月 29 日亚马逊公布第三季度财报后再次出现逆转。

原因相当明确，投资者已经看到，云计算的增长导致亚马逊的股价今年已经飙升了一次。

亚马逊是云计算领域的行业领导者

在讨论大型科技公司时，亚马逊可能不是您第一个想到的名字，但它应该在名单上名列前茅。虽然大多数消费者都熟悉亚马逊的商务网站和交付平台，但真正主导业务的是亚马逊网络服务 (AWS)。事实上，提供云计算的 AWS 占亚马逊第二季度营业收入的 60%，尽管只占收入的 21%。

如何？ AWS 的运营利润率远远高于其商业业务，而商业业务是出了名的利润微薄行业。

尽管商业仍然影响着亚马逊的投资前景，但投资者必须意识到亚马逊目前并不太关心它。亚马逊今年将花费约 2200 亿美元来扩展其计算基础设施并推动 AWS 的增长。它似乎满足于目前在商业领域的主导地位，并且由于运行人工智能工作负载的需求不断增长，现在看到了云计算的重大机遇。

AMZN-亚马逊

纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 23 日美国东部时间下午 4:00

到目前为止，这些投资已经获得回报，AWS 的增长率在过去几个季度显着攀升。回溯到 2025 年第四季度，AWS 的同比增长率为 24%。然后在 2026 年第一季度加速至 28%。亚马逊报告第二季度增长了 37%，令投资者感到惊讶，这导致今年早些时候股价飙升，但最终遭到抛售。

如果亚马逊继续大幅加快其 AWS 增长率（例如达到 40% 左右），可能会引发股价再次上涨，因为这将对亚马逊的营业利润率产生积极影响。反过来，这将导致每股收益更快增长，这是市场所喜欢的。

如果能做到这一点，亚马逊的股价应该会上涨，因为它目前的估值实际上相当合理，至少与历史水平相比是这样。

亚马逊的股票没那么贵

评估亚马逊的股票有点棘手。虽然市盈率（P/E）是评估亚马逊等股票的黄金标准，但目前并不适用。

亚马逊一直是私营公司 Anthropic 的主要投资者，该公司的估值在过去一年中大幅上涨。会计规则要求亚马逊将这些投资收益报告为利润，即使它尚未出售。所以，亚马逊在纸面上有很多利润，但在现实生活中却没有那么多。

为了对此进行调整，我对亚马逊的营业收入进行了估值，该收入是净收入之上的一项。该指标没有考虑投资收益、税收、折旧或其他可能扭曲结果的因素。这就是企业本身的运作方式。从这个角度来看，过去几年亚马逊的市盈率大幅下降。

YCharts 提供的 AMZN 运营市盈率数据

虽然今年它的价格稍微便宜了几次，但它的估值仍然相当合理。我认为现在是买入股票的最佳时机，因为在第三季度强劲的业绩可能会因AWS令人印象深刻的增长而凸显，其估值可能会上升。

我看好亚马逊的未来，AWS 将成为将其作为一项投资提升到新水平的部门。