沃尔玛 WMT 的股价在过去几年中一直表现出色，但最近却陷入困境。过去五年，该股的表现优于 Target TGT、Home Depot HD 甚至亚马逊 AMZN 等同行，涨幅超过 +130%，而亚马逊为 +60.8%，家得宝为 +2.1%，Target 为 -40.9%。沃尔玛在过去五年中的涨幅为+130%，而标准普尔 500 指数的涨幅为+77.7%。
沃尔玛的股价今年似乎失去了动力，尽管该公司的表现仍然异常出色，如下面沃尔玛、塔吉特、亚马逊、家得宝和标准普尔 500 指数今年迄今的表现图表所示。
沃尔玛股价在 5 月 21 日发布最后一个季度报告后下跌，尽管它轻松超过了普遍预期的每股收益、收入和同店销售预期。此后，该股未能挽回损失，仍比 5 月 20 日的水平低 -11.6%。
8 月 20 日星期四的季度发布是否有助于将市场情绪转向这家零售领军企业，这将是一件很有趣的事情，但在本次发布之前，修正趋势一直是适度负面的。我们将在沃尔玛发布之前看到 Target 和 Home Depot 的业绩，Home Depot 将在周二上午发布报告，Target 将在次日发布报告（8 月 19 日星期三）。
沃尔玛等大型零售商无疑面临着艰难的经营环境，燃油成本上涨不仅增加了消费者的经济负担，也增加了零售商的开支。这些宏观问题促使管理层在 5 月份的季度报告中重申了先前的指导，此举成为市场担忧的一个主要来源。这些不利因素可能对周五疲软的 7 月零售销售数据产生了影响。
重要的是要记住，沃尔玛股票的估值溢价，目前交易价格为远期 12 个月每股收益预期的 37.6 倍，仅略低于 2026 年 2 月 45.4 倍的 10 年高估值倍数。这表明相对于塔吉特的估值溢价显着扩大，如下图所示，这两只股票的 10 年估值历史记录显示。
将沃尔玛最近的表现不佳归因于其溢价估值是合理的，特别是考虑到管理层在 5 月份的保守（如果不是完全令人印象深刻）指引。市场参与者预计，估值倍数较高的股票在公布业绩时将会上涨。
尽管燃料成本上涨对消费者支出以及公司的货运成本产生了负面影响，但鉴于其价值导向、对食品杂货的更大索引以及强大的数字能力，沃尔玛仍然比该领域的许多其他公司处于更有利的地位。近年来，沃尔玛在高收入家庭中不断获得市场份额，这足以抵消低收入消费者基于负担能力的需求疲软。
沃尔玛预计每股收益为 0.73 美元，收入为 1,863 亿美元，同比分别增长 +7.4% 和 +5.03%。预估一直面临压力，当前预估为 73 美分，低于一个月前的 74 美分和三个月前的 75 美分。
就同店销售额而言，美国同店销售额（不含燃油）的预期为+3.57%，而上一季度的增幅为+4.1%（预期为+4.03%），上年同期的增幅为+4.6%（预期为+3.98%）。
继上一时期增长 5.6%（预期增长 1.34%）之后，塔吉特的综合业绩预期增长 2.29%。 Target 在 5 月 20 日发布的业绩报告中显示出令人印象深刻的业绩，此前该公司连续四个季度业绩不佳。
积极的一般商品阅读也会对塔吉特产生积极的阅读。
关于零售业 2026 年第二季度财报季记分卡，我们现在掌握了标准普尔 500 指数 31 家零售商中 18 家的业绩。普通读者都知道，Zacks 有一个专门针对零售领域的独立经济部门，这与标准普尔标准行业分类中将该空间放置在必需消费品和非必需消费品部门不同。
Zacks 零售部门不仅包括沃尔玛、塔吉特和其他传统零售商，还包括亚马逊 AMZN 等在线供应商和餐厅玩家。标准普尔 500 指数中已公布第二季度业绩的 18 家 Zacks Retail 公司大多来自电子商务和餐饮行业，尽管我们本周也有几家餐饮公司将报告。
已报告的这 18 家零售商第二季度总盈利较去年同期增长 12%，收入增长 15.4%，其中 77.8% 超出每股收益预期，55.6% 超出收入预期。
下面的比较图表显示了这些零售商在历史背景下第二季度的超预期百分比。
正如您在上面所看到的，这些在线玩家和餐厅运营商的收入超出百分比明显低于该组公司的历史平均水平，但每股收益超出的数量要多得多。
关于现阶段的盈利和收入增长率，我们希望展示该集团在有或没有亚马逊的情况下的业绩，亚马逊的业绩属于已经报告的 18 家公司之一。据我们所知，亚马逊第二季度收益增长了 12.6%，收入增长了 19.6%，因为它超出了每股收益和营收预期。
下面的两个比较图显示了相对于最近其他时期的第二季度收益和收入增长，包括亚马逊的业绩（左侧图）和没有亚马逊的数据（右侧图）
如上所示，该集团在亚马逊以外的收入增长了 10.9%，营收增长了 10.0%。
第二季度盈利季节记分卡
截至 8 月 7 日星期五，我们已看到 456 名标准普尔 500 指数成员（占该指数成员总数的 91.2%）的季度业绩。这些公司的总盈利较去年同期增长了+41.5%，收入增长了+14.7%，其中83.6%的公司超出了每股收益预期，其中76.5%的公司超出了收入预期。
下面的比较图表将这些指数成员的第二季度收益和收入增长率置于历史背景下。
下面的比较图表将第二季度每股收益和收入的百分比放在历史背景下。
异常强劲的盈利增长率（+41.5%）和营收增长率（+14.7%）得益于美光 MU 和 Alphabet 的 GOOGL 重磅业绩。
下图显示了报告的第二季度盈利增长情况，包括有和没有 Alphabet 和美光。
第二季度报告周期现已进入最后阶段，16 个 Zacks 行业中有一半已经报告了所有业绩，包括能源、金融、建筑、基础材料、公用事业等。
本周的名单包括 100 多家公司，其中 12 家是标准普尔 500 强成员公司。除了上述零售商之外，本周发布报告的著名公司还包括雅诗兰黛、维京、迪尔公司等。
盈利大局
下图为您提供了总体盈利情况的概览。它强调了当前第二季度的预期以及过去四个季度的实际结果以及未来三个季度（包括 2026 年第二季度）的预测。
正如您在此处所看到的，标普 500 指数 2026 年第二季度的总收益预计将比去年同期增长 43.2%，收入增长 15.2%。
在 Zacks 的 16 个行业中，预计有 13 个行业将在第二季度实现盈利正增长，其中能源（盈利增长 +142.8%）、科技（+95.1%）、基础材料（+52.3%）和金融（+22.3%）是主要增长动力。
如果排除科技行业的巨大贡献，第二季度盈利增长将从+43.2%降至+18.5%。
能源行业+142.8%的盈利增长是有意义的，但在扣除能源因素的基础上，总盈利增长仍将+38.9%。该行业已不再具有以前的影响力。
科技行业在过去两年中一直是盈利增长的支柱，预计将在第二季度及以后继续发挥这一作用。下图显示了该行业当前的盈利和收入增长预期，相对于前两个时期的实际报告以及未来三个季度的预期。
科技板块与其他 15 个 Zacks 板块不同，仅科技板块就带来了标准普尔 500 指数所有收益的 41.7%，占该指数总市值的 46.3%。
如前所述，Alphabet 第二季度业绩包括非运营方面的巨大推动，特别是在 SpaceX 首次公开募股后，该公司被迫记入其所持 SpaceX 股份的未实现收益。 Alphabet 并不是唯一对该行业增长速度产生巨大影响的公司，英伟达 (Nvidia) 和美光 (Micron) 也发挥了巨大影响。
排除 Alphabet、美光和 Nvidia 的贡献，Zacks Tech 行业其他公司的第二季度收益将增长 +33.6%（否则为 +95.1%）。
下图显示了科技行业在有和没有这三家公司的情况下的盈利增长情况。
下图显示了标准普尔 500 指数历年的总体增长情况。
与第二季度的预期一样，科技行业也对年度收益产生巨大影响。科技行业总盈利预计将比去年同期增长 50.8%，收入增长 17.5%。
剔除科技行业的巨大贡献，标普 500 指数今年的总盈利将增长 +14.7%（否则为 +27.0%）。
正如我们在第二季度预期中看到的那样，Alphabet、美光和 Nvidia 的贡献在年度基础上也很重要，如下图所示。
修订趋势 – 2026 年第三季度
我们在之前的图表中显示，预计 2026 年第三季度标准普尔 500 指数收益将增长 21.9%，收入将增长 10.7%。
修正趋势仍然积极，维持了近一年来的有利趋势。下图显示了 2026 年第三季度盈利增长预期最近的演变情况。
如前所述，这些有利的修订模式并不是新的发展；他们延续了近一年来的顺风顺水。从历史上看，这些上调主要集中在科技领域，最近又集中在中东供应中断后的能源领域。然而，对于 2026 年第三季度，建设性估计修订范围显着扩大，16 个 Zacks 行业中的 8 个行业都有所上升，包括运输、金融、航空航天、工业、公用事业和建筑，以及技术和能源。
如需详细了解不断变化的盈利情况，请在此处查看我们的每周盈利趋势报告 >>>> 第二季度盈利记分卡：创纪录的利润率、强劲的增长和上调
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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