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嘉信理财股票的主要统计数据

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发生了什么？

嘉信理财公司 (SCHW) 9 月 22 日下跌 6.11%，收于 100.35 美元，触发因素不是盈利失误或利率决定。这是一个人工智能特工。彭博社将这次会议与 Meta 的新个人助理 Muse 联系起来，投资者担心 Muse 可能会削弱财富和经纪公司所依赖的客户粘性。尽管纳斯达克指数上涨，嘉信理财仍成为主要金融股中表现最差的股票，这种分裂告诉你，抛售是出于对颠覆的恐惧。

Muse 于 9 月 8 日推出，并在两周内登上苹果美国应用商店榜首。在 Schwab 退出的同一天，RIA 平台 Altruist 宣布推出自己的人工智能财务规划代理，涵盖退休、税务和遗产策略。两件大事，一件令人担忧：软件会做切换，而购物的顾客总是忙不过来。对于任何持有嘉信理财的人来说，问题是这种担忧是否适合这家公司，或者市场是否卖错了名字。

市场定价的业务并非施瓦布经营的业务

颠覆论对利润依赖于惯性的公司影响最大。施瓦布第二季度辩称，它是在相反的条件下获胜的。核心净新资产达到1200亿美元，比去年增长近50%，调整后每股收益达到创纪录的1.62美元，增长42%，营收为70.7亿美元。投资者服务和顾问服务的客户推荐分数均创历史新高。客户正在整合到该平台上。

在财报电话会议上，首席执行官里克·沃斯特 (Rick Wurster) 将人工智能视为一种接触更多客户而不是失去客户的方式，他表示该公司的优势来自于将人员与人工智能驱动的能力结合起来，以加深规模化的关系。在内部，它已经是一个成本杠杆：Wurster 表示，开发团队的生产力在过去一年中提高了 15% 到 20%。嘉信理财还在构建自己的工具，于五月推出了投资组合洞察，并启动了嘉信助理的员工试点。

如果像 Muse 这样的代理商能够让资金流动无摩擦，那么轻资产经纪公司就会承担真正的风险敞口，因此嘉信理财的跌幅比存款较多的银行要严重。但这次抛售定价了一种威胁，但背后没有使用数据，这对以创纪录速度收集资产的特许经营权来说是一种威胁。

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加息却以另一种方式削减

美联储于 9 月 16 日加息 25 个基点至 3.75%–4.00%，这是 2023 年以来的首次加息，此后利率敏感券商纷纷抛售。记忆是 2023 年，当时利率上升引发了客户现金分类，并耗尽了嘉信理财最便宜的资金。

该公司告诉投资者，25个基点的变动将使其年化净利息收入增加约250至3亿美元，而且这一变化是向上的。首席财务官 Mike Verdeschi 将第四季度的净息差引导至 3.25%–3.30%，并表示 12 月的加息将在 2027 年进一步扩大这一利润率。两年来偿还高成本借款并倾向于放贷改变了这一情况：本季度银行贷款余额达到 670 亿美元，增长 33%，其中质押资产线发放金额增长约 60%，每笔贷款与证券的利差超过 100 个基点否则施瓦布将持有。弗德斯基明确表示，利润率扩张来自贷款，而不是利率押注。

实际利率风险则相反，即回到 2023 年的存款流出水平。但根据该公司自己的数据，导致该股下跌的具体加息是一种顺风。

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中期情况取决于收入每年复合增长约 8%，由两个已经发挥作用的杠杆推动：贷款渗透率（只有 0.5% 的嘉信理财客户使用贷款产品，而行业平均水平为 4%）；以及管理投资流量（随着零售客户转向收费咨询，管理投资流量同比增长 53%）。由于规模降低了服务成本，净利润率保持在 41% 左右。

主要风险是市场刚刚定价的风险：人工智能代理会比贷款和建议加深这些关系更快地侵蚀保持客户资产的转换成本。从好的方面来看，如果整合继续以目前的速度进行，施瓦布可以轻松地清除中期情况。不利的一面是，现金分类流出的回归将减缓保证金增长并推迟时间表。

结论

下一个真正的测试是十月中旬的第三季度印刷。重要的数字是核心净新资产：只要客户继续以第二季度的速度整合到嘉信理财，人工智能颠覆论就停留在理论层面。还要关注净息差与第四季度 3.25%–3.30% 指导值的对比，因为对该值的追踪读数证实了利率担忧是错误的。资产聚集的停滞，或者交易现金的激增预示着新的资金外流，都会告诉你市场看到了真实的东西。在那之前，该股的定价是为了应对其业绩尚未显现的威胁。

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