影响其汽车毛利润的爬坡成本与该公司预计随着销量的增加而消失的成本相同。
Rivian Automotive (RIVN) 股价较 52 周高点低约 25%，尽管过去 12 个月的回报率为 29%。它还知道如何运行，自 2022 年以来，在不到两个月的时间里，有 7 次涨幅超过 30%，其中 5 次涨幅超过 50%。如果你问什么可以缩小这一差距，答案不是需求标题。该公司已经开始改变这条成本线。
那么成本线已经弯曲了多少呢？
综合毛利率从 2026 年第一季度的 9% 升至第二季度的 11%，收入为 16.6 亿美元，同比增长 27%。在此之下，汽车部门的毛利润损失从上一季度的 6200 万美元收窄至 3600 万美元，综合调整后 EBITDA 损失从 4.72 亿美元降至 3.79 亿美元。相对于过去 12 个月 55.3 亿美元的收入基础，这些波动并不是四舍五入误差，而且随着过去收入增长率从 45% 的三年增长率降至 10.4%，利润率是杠杆必须来自的地方。过去 12 个月的营业利润率为 -69%，超过了 -88% 的三年平均水平，但仍低于 -59% 的最佳水平。修理是真实的、未完成的，未完成的部分位于每辆车的一个编号中。
每辆车 8,200 美元是永久成本吗？
2026 年第二季度，每辆车的销售成本为 96,700 美元，尽管由于商用货车和 R2 交付量的增加，该季度的平均售价也有所下降，这提醒人们，降低单位成本的相同增量也可以拉低每辆车的混合价格。
其中大约 8,200 美元是坡道本身，每辆车约 1 亿美元的加急货运费用、短期供应商溢价以及第四季度运行率本应吸收到库存中的其他启动成本。回过头来看，该公司将这一数字定为 88,400 美元，比第一季度每辆车上涨约 5,000 美元，不过其中部分收益来自计入销售成本的一次性关税退款，该公司尚未透露其规模，同时销量改进管理也指出，驱动力更耐用。随着产量的增加，这些成本应该会逐渐消失，而且产量已定：新车型的生产开始于单班制，第二个生产目标是在 2026 年第三季度末完成。
它背后的体积真的显现出来了吗？
Rivian 将 2026 年全年交付量预期上调至 65,000-70,000 辆，增加了 3,000 辆，这意味着下半年交付量为 42,400-47,400 辆，而第一季度为 10,365 辆，第二季度为 12,194 辆。这大约是上半年速度的两倍，主要集中在 2026 年第四季度，根据公司自己的说法，第二次转变最终增加了销量，这就是固定成本算术的变化。
需求证据很早，但很具体：第二季度的演示驱动器数量为 57,000 台，创下公司记录，并且 58,000 美元的首发版的预订到订单转换率明显高于其内部预期，更便宜的高级版将于 2026 年晚些时候推出，而入门版标准版要到 2027 年才会上市。诺默尔和佐治亚州的工厂共同提供了一条年产能 515,000 台的长期路径，是其年产能的七倍多2026年交付指南。还没有证明什么。
2026 年第四季度将会有什么
根据管理层自己的指导，这条路首先变得更加艰难：2026 年第三季度，发布的复杂性再次影响汽车毛利润，上半年帮助的 1.64 亿美元监管信贷在下半年基本上不会重复，而且原材料、内存和物流成本都在上升。因此，该公司今年押注了一个数字：汽车毛利润将在其 2026 年退出率上转正，根据该公司自己的指导，该退出率将在第四季度实现。
落地后，汽车领域已经清除了管理层今年设定的一个障碍：单季度毛利润为正，而不是完全盈利。如果错过了这一点，增资就变成了一个融资问题，而这就是 53 亿美元的现金和短期投资以及 7 月份股票销售筹集的约 13 亿美元必须吸收的资金问题。该股的市值约为 210 亿美元，取决于该季度是否按预期实现，因此这只股票的定价是为了让增长发挥作用，而不仅仅是让它继续下去。
考虑到这一点，而且该股比高点低四分之一，这是一个值得与其他远离高点的股票一起判断的设置，而不是单独判断。
退出率是一个里程碑，而不是一个投资组合
即使 2026 年第四季度完全按照指导方针，您也将持有一家制造商、一种产品和一种二元结果，而该股票的期权定价为 64% 的隐含波动率，即其过去一年波动率的第 66 个百分位。那是一种立场，而不是一种制度。 Trefis 高质量投资组合是以相反的方式构建的，作为一组基于规则的资产，其中没有单一的产量增长决定您的结果。 Trefis 高质量 (HQ) 投资组合拥有超越三大主要指数（标准普尔 500、标准普尔中型股和罗素 2000）的基准的记录。
> https://www.trefis.com/data/v2/rankings/FetchArticleSourceCheck?gf=Article_KeyOpportunities&stock=RIVN&gen=20260731 -->