来自 Canva 的 Blvckshot

要点

Gartner 刚刚给出了人工智能基础设施震荡的数据，CoreWeave (CRWV) 上周下跌了 25%。

10 月 14 日，Gartner [预测]（需要链接）到 2030 年，超过 80% 的 Neocloud 将停止独立运营。其分析师 Will Sommer 表示，AI 优化基础设施的支出增长“对于大多数 AI 计算提供商来说太低，无法收回其 AI 投资”。

SK Ventures 合伙人 Paul Kedrosky 在 Prof G Markets 上总结道：“Gartner 做出了一项分析。他们估计，到 2030 年，80% 的 Neocloud 将停业。”

仍然需要有人拥有世界所缺乏的计算能力。市场已经选择了谁。

Niles Investment Management创始人Daniel Niles在X上指出，微软(MSFT)、Alphabet(GOOG)和亚马逊(AMZN)较7月29日收盘低点上涨了15.6%。同期，IREN (IREN)、CoreWeave 和 Nebius (NBIS) 上涨 1.6%。

在不到三个月的时间里，差距达到了 14 分。

债务是分界线

凯德罗斯基针对 Neoclouds 的诉讼归结于他们的债务。他指出债券交易价格为“比方说 80 美分”，到期日为 2032 年，并表示他认为债券市场正在告诉你：“这些东西会重组。你一美元都拿不到。”

CoreWeave 的总债务从 2023 财年的 20 亿美元增至 2025 财年的 298 亿美元，两年内增长了近 15 倍。

Nebius 的资产负债表状况较好，TIKR 因 CoreWeave 的债务恐慌而在一天内下跌 12％。但投资者无论如何都会将其与 CoreWeave 一起出售。

Baird 的技术部门策略师 Ted Mortonson 告诉 Bloomberg Surveillance，他的客户正在“转向任何具有强大自由现金流的公司”，而“在这一领域，像 Oracle、NBIS 或 CoreWeave 这样没有自由现金流的公司现在就被抛弃了。”

亚马逊已售罄，并以自己的方式付款

与此同时，超大规模企业的建设速度不够快。在《All-In》节目中，大卫·萨克斯 (David Sacks) 描述了与亚马逊首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 的一次对话：“我说，是的，我们在 2028 年之前就已经一无所有了。他说，哦，已经超过 2028 年了。”

即使埃隆·马斯克也无法获得产能。他分享了一篇关于尝试租用人工智能计算的感觉的帖子，然后补充说，它“描述了当我们尝试从 AWS、GCP 或任何人那里租用推理计算时 SpaceX 进行的对话。”

亚马逊自掏腰包支付其扩建费用。 2025 财年，其运营现金达到 1,400 亿美元，超过 1,320 亿美元的资本支出。自 2021 财年以来，该资本支出已增加一倍多，当时为 611 亿美元。

（在 2021 财年和 2022 财年，亚马逊的资本支出超过了其业务带来的收入。）

Alphabet 的利润率保持不变

Alphabet 以同样的方式为其计算付费，其盈利能力也证明了这一点。其营业利润率从2022财年的26.5%上升至2025财年的32.0%。

稀缺计算也有助于定价。莫顿森直言不讳地说：“超大规模企业可以收取任何他们想要的费用。”

奈尔斯预计，“更边缘的新云”的挤压将“使那些没有同样融资问题的超大规模企业受益，并有助于减缓代币价格的下降速度。”换句话说，人工智能价格的下降速度应该会更慢。

搁浅的合同是双向的

超大规模企业并未得到充分保护。他们自己租用 Neocloud 容量，因此如果 Neocloud 破产，他们所依赖的合同可能会搁浅。

不过，Gartner 的预测是 Neoclouds 将停止独立运营。这包括重组、销售以及关闭，科德罗斯基预计将进行重组。当股权消失时，芯片和数据中心不会消失。这纯粹是猜测，但随着亚马逊在 2028 年之后售罄，超大规模企业看起来像是拥有现金购买这些资产的买家。

这也是 Meta Platforms (META) 跻身赢家名单的原因，尽管它不向任何人出租计算能力。它的广告业务带来了现金来继续建设自己的数据中心，因此信贷紧缩并不会减慢它的速度。

亚马逊和 Alphabet 领先

如果 Gartner 只猜对了一半，那么赢家就是那些用现金流支付计算费用的公司。对我来说，亚马逊和 Alphabet 名列前茅：它们拥有已售完的产能和盈利的核心业务，可以为其提供更多资金。出于同样的原因，微软也进入了 Niles 的名单，而 Meta 作为买家进入了该名单。

当然，超大规模企业将在未来几周内报告收益，并且他们的结果必须显示产能已售罄。 Niles 正在关注代币总支出和代币交易量，上周 Ramp 指数均创下新高。

那么亚马逊股票的实际价值是多少？

TIKR 可让您在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在 TIKR 的估值模型中输入一些假设，看看亚马逊的价值是多少。从华尔街的共识估计开始，或调整输入以反映您自己对业务的看法。它可以免费使用。

免费享受亚马逊价值

免责声明：

请注意，TIKR 上的文章无意作为 TIKR 或我们的内容团队的投资或财务建议，也不是购买或出售任何股票的建议。我们根据 TIKR Terminal 的投资数据和分析师的估计创建内容。我们的分析可能不包括最近的公司新闻或重要更新。 TIKR 在任何