Nebius ( NBIS +8.88% ) 一直在稳步提高 2026 年底的产能指导。该公司在 2 月份告诉投资者，预计到 2026 年底将拥有 3 吉瓦的合同电力。5 月份该数字跃升至 4 吉瓦，当该公司在 8 月份发布第二季度业绩时，它告诉投资者预计到年底将达到 5 吉瓦。
随着该公司在北美和欧洲增加新站点，实现了稳定的增长。它还表明，尽管该股的价格今年迄今几乎上涨了两倍，但其涨势尚未接近结束。
更大的千兆瓦管道会带来更多的收入
Nebius 所在的行业是目前最热门的行业之一。它是最大的 Neocloud 提供商——一群在人工智能 (AI) 热潮中发挥着关键作用的公司。 Meta Platforms ( META -0.86% ) 和 Microsoft ( MSFT -0.30% ) 等科技巨头已经转向 Nebius 来帮助他们满足人工智能容量需求。
除了去年的一笔交易外，Meta Platforms 今年还达成了多项云计算交易。其最大一笔交易金额为未来五年内的 270 亿美元。它分为一份为期五年、价值 120 亿美元的协议和第二份为期五年、价值 150 亿美元的协议。 Nebius 表示将于 2027 年初开始提供这一容量。
对于科技巨头来说，在单笔交易中获得数百兆瓦是很正常的，Nebius 预计到 2026 年底将拥有大约 5 吉瓦的合同电力。（1 吉瓦等于 1,000 兆瓦。）根据其历史记录，Nebius 完全有可能在年底前再次提高其合同电力容量指引。
随着 Nebius 获得更多兆瓦电力并建设更多数据中心，其潜在收入上限将会更高。该业务扩大规模的潜力已在其最近的业绩中得到体现。 Nebius 第二季度营收为 5.823 亿美元，同比增长 454%。随着获得更多交易并履行现有合同，该公司可能会在未来一年继续保持类似的增长率。
这些相同的数据中心的建设成本高昂
尽管抛物线式收入增长的潜力会让许多投资者兴奋不已，但建设 AI 数据中心、获取能源以及购买 Nvidia (NVDA -0.06%) 强大处理器等硬件需要花费大量资金。这就是 Nebius 今年早些时候发行 40 亿美元私人可转换票据的部分原因，一些看空者指出该公司的债务负担是一个主要问题。
Nebius 将不得不继续借钱来建设足够的数据中心，为超大规模企业提供 5 吉瓦的人工智能容量。只要其营业收入仍然为负，Nebius 就必须依赖这种类型的资金。然而，当该公司从交易中实现收入时，还有一条不借钱的途径。
一旦 Nebius 成立，仅最新的 Meta Platforms 交易一项就将为 Nebius 带来超过 50 亿美元的年度经常性收入。这比 Nebius 目前产生的 30 亿美元的年度经常性收入还要多。该公司预计到今年年底，年度经常性收入将达到 90 亿美元。
投资论文始终将融资视为弥合 Nebius 人工智能数据中心雄心与其净运营亏损之间差距的一种方式。
预付款使数据中心的建设变得更加容易
尽管 Nebius 在向客户提供人工智能能力之前不会从其投资中实现经常性收入，但该公司一直在获得高额预付款。在第二季度股东信中，该公司透露 70% 的交易有部分预付款，而预付款通常占相关资本支出的 50% 至 60%。
因此，Nebius 可以立即从合同中获得现金注入，并且在合同到期后能够谈判更有利可图的交易。股东信中的一个关键说明暗示了随着人工智能云容量需求的激增，Nebius 的杠杆作用。
该公司在股东信中表示：“我们今天可以按照这些条件出售 2027 年的全部产能。我们故意不这样做，因为我们认为保留部分产能以满足客户的即时需求具有更高的价值。”
交易放缓表明 Nebius 认为再等待一段时间就能获得更好的条款。这也意味着，随着该公司建设千兆瓦级管道并在多项交易中实现收入确认，资本限制并不是迫在眉睫的问题。