Broadcom ( AVGO +0.47% ) 正在采取一些重大举措，在前沿人工智能 (AI) 实验室 Anthropic 和 OpenAI 进行首次公开募股 (IPO) 之前，与它们更加紧密地联系在一起。这家芯片制造商与一些全球最大的公司合作设计定制人工智能加速器，可以为两家公司提供高达 920 亿美元的芯片采购资金。
这一数字包括由博通担保的 Anthropic 420 亿美元优先债务及其芯片的剩余价值。还计划在没有博通担保的情况下为 Anthropic 提供 180 亿美元的初级债务，但这必须等到 Anthropic 的财务数据公开后才能进行。 Broadcom 还在洽谈为 OpenAI 提供高达 500 亿美元的融资，以购买其新的定制 XPU。
此次融资与英伟达 (NVDA +0.29%) 今年早些时候透露的 5000 亿美元融资计划类似。博通的命运已经与 Anthropic 和 OpenAI 的大规模支出增长息息相关。此举使这家芯片制造商在前沿人工智能实验室的曝光率加倍。这对投资者来说意味着什么。
Broadcom最大的竞争优势
Broadcom 是 XPU 领域的主导力量，XPU 是定制 AI 加速器芯片，可与更通用的图形处理单元 (GPU) 竞争 AI 数据中心的空间。 XPU 背后有着巨大的动力，一些超大规模厂商已经开始多采购他们的芯片，与 Marvell Technologies 等 Broadcom 竞争对手合作。 Marvell 预计在未来五年内扩大其在快速增长的 XPU 市场的份额。
博通为其最大客户获得融资的能力赋予其显着的竞争优势，使其能够保持在定制人工智能芯片市场的主导地位或提高价格。与 Anthropic 和 OpenAI 的交易尤其如此，因为这些公司尚未盈利，但它也可能在与超大规模企业的交易中受益，其中一些超大规模企业因陷入负自由现金流而面临更高的资本成本。
目前看来，Anthropic 和 OpenAI 都可能是博通的忠实客户。
OpenAI 与 Broadcom 合作开发了第一代定制 AI 加速器 Jalapeo。它于上季度开始发货。早期结果令人鼓舞，OpenAI 计划快速迭代。 Broadcom 首席执行官 Hock Tan 表示，OpenAI 计划明年部署价值 1.3 吉瓦的 XPU，并在 2028 年部署至 5 吉瓦。
Anthropic 对 Broadcom 与 Alphabet 合作设计的张量处理单元 (TPU) 更感兴趣。 Tan 在博通第三季度财报电话会议上表示，人工智能实验室今年将部署 1 吉瓦的最新一代 TPU。他表示，明年装机容量将增至 5 吉瓦，2028 年将增至 10 吉瓦。总体而言，Anthropic 有望在明年成为 Broadcom 最大的 XPU 客户。
融资 Anthropic 和 OpenAI 是明智之举吗？
在 Anthropic 或 OpenAI 拖欠债务的情况下，博通将充当它们的后盾。然而，在这家芯片制造商获得任何这些账单之前，债权人会寻求清算这些贷款用于购买的博通芯片。因此，XPU 的残值是贷款协议中的一个重要因素。
Nvidia 目前正面临来自其融资合作伙伴的挑战，即如何随着时间的推移对其 GPU 进行估值，以及它们作为资产贬值的速度。在谈判条款方面，博通可能会面临更加严峻的挑战。 GPU 是通用并行处理器，适用于各种计算繁重的工作负载。 XPU 专为更窄范围的工作负载而设计。优点是 XPU 的制造和运营成本较低。缺点是缺乏通用性。
因此，XPU 的性质意味着它们在设计它们的公司手中比其他任何地方都拥有更多的价值。这增加了博通融资计划的风险水平，因为如果芯片需要转售，它可能会降低其剩余价值。
作为投资者，您面临的问题是，您对前沿实验室最终将产生丰厚的投资资本回报并产生可观利润的前提有多乐观。使用 XPU 在许多工作负载上提供卓越的性价比，并且前期资本要求低于 GPU，可以帮助提高投资资本回报率，并让他们更快实现盈利。如果事情的发展就是这样，那么帮助 Anthropic 和 OpenAI 为其 XPU 采购提供资金是 Broadcom 保护其最大客户的明智之举。
虽然这家芯片制造商对两个人工智能实验室的支持增加了其面临的风险水平，但从这些交易中获得的增长潜力使其看起来非常值得。