阿里巴巴集团 BABA 正在构建一个更大的人工智能故事，而不仅仅是开发另一种大型语言模型。该公司正在整个人工智能堆栈上进行扩张，从 Qwen 模型和专有芯片到云基础设施和海外市场。
其最新进展表明，管理层正在准备在全球人工智能竞赛中发挥更大的作用。但伴随这一雄心壮志而来的是巨大的投资和执行风险。那么，这些进展是否足以让阿里巴巴股票在 2027 财年第一季度盈利后更具吸引力？
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Qwen 正在成为更大的人工智能资产
阿里巴巴的 Qwen 系列仍然是其人工智能战略的核心。该公司已经在开发 Qwen 4，而 Qwen 5 等未来版本的设计目标是扩展到 10 万亿个参数。
阿里巴巴还在尝试递归自我改进（RSI），使其模型能够反复完善自身发展的各个方面。 Qwen 3.8-Max模型已经经历了33轮RSI，每一次循环都让系统进一步改进模型。
阿里巴巴新AI芯片
阿里巴巴也在深入人工智能基础设施领域。其真武V900加速器预计将于2027年投入商用。阿里巴巴昨天发布了该芯片，称其为中国最强大的AI加速器，以加强其在AI芯片市场的地位。这很重要，因为阿里巴巴希望控制更多的人工智能堆栈，而不是完全依赖外部供应商。
阿里云将人工智能推向全球
据《南华早报》报道，阿里云正在扩大其国际影响力，计划在土耳其、芬兰和荷兰设立新的数据中心。多个现有市场将增加产能，包括马来西亚、德国、阿联酋、法国和香港。此次扩张将进一步扩大阿里云的国际影响力，因为它希望支持中国境外对人工智能服务不断增长的需求。该公司目前在 31 个地区运营着 107 个可用区。
根据 Gartner 的数据，按收入计算，到 2025 年，阿里巴巴将成为全球第四大云 IaaS 提供商，仅次于亚马逊 AMZN、微软 MSFT 和谷歌。阿里巴巴是亚太地区最大的云IaaS提供商，拥有22.5%的地区市场份额。
该公司还在扩大其海外人工智能产品组合。其新工具允许企业以自己的品牌提供人工智能服务，针对特定应用程序组合多种模型，并以 20 多种语言创建长达一小时的视频。阿里云还在建立合作伙伴关系以支持其国际扩张。最近的合作涉及数字娱乐、物流和企业软件等领域，为阿里巴巴提供了更多渠道将其技术引入中国境外的企业。
此次进军海外之际，阿里云已经看到了强劲的需求。外部云收入增长创数年来最高水平，人工智能相关产品连续12个季度保持三位数同比增长。人工智能目前占阿里云外部收入的三分之一以上。阿里巴巴的目标是到 2032 年全球数据中心容量超过 20 吉瓦，凸显了其雄心勃勃的规模。
阿里巴巴的资本支出困境
阿里巴巴的人工智能雄心需要大量的前期承诺。该公司已经制定了一项 3800 亿元人民币的三年投资计划，截至 6 月份季度支出约 1900 亿元人民币。很大一部分支出用于人工智能基础设施，包括数据中心和计算能力，这意味着随着阿里巴巴继续扩张，自由现金流可能仍面临压力。
我们的看法
阿里巴巴显然正在构建一个更广泛、更集成的人工智能生态系统，Qwen、芯片、云基础设施和国际扩张相互促进。强劲的人工智能需求可以创造有意义的长期增长机会。
Zacks 对阿里巴巴 2027 财年和 2028 财年每股收益的一致估计意味着同比增长分别约为 67% 和 40%。
尽管如此，投资规模、回报时间的不确定性以及持续的盈利压力仍为执行风险留下了空间。目前，阿里巴巴仍然是 Zacks 排名第三（持有）的股票，因为投资者将其重要的人工智能机会与资本强度和实现它所需的时间进行权衡。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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