要点
下面列出的半导体股票为股东创造了巨大的财富。每个名称旁边的百分比量化了自 2023 年 1 月以来的股价升值情况。
所有四只股票的交易价格都低于高点——AMD 下跌 20%，博通和英伟达下跌 30%，美光下跌 40%——但对股东来说有一些好消息。 2026 年人工智能支出将远高于华尔街的预期，2027 年也可能出现同样的结果。
以下是重要的细节。
华尔街严重低估了 2026 年和（可能）2027 年的人工智能支出
华尔街分析师一直低估科技公司在人工智能基础设施上的支出。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示：“人工智能相关支出的激增一直是我们经济时代的决定性特征。”
一月份的共识估计称，五家最大的超大规模企业——Alphabet、亚马逊、Meta Platforms、微软和甲骨文——今年的资本支出 (capex) 总计将达到 5460 亿美元。但华尔街现在预计这些公司到 2026 年将花费 8000 亿美元，几乎是去年投资的两倍，
同样，华尔街的共识最初预计 2027 年资本支出为 6,300 亿美元，但此后该预测已上调至 1.1 万亿美元。摩根士丹利预计，如果将 CoreWeave、Nebius 和 Space Exploration Technologies 纳入计算范围，明年的支出将接近 1.6 万亿美元。
所以呢？华尔街分析师大幅提高了对人工智能基础设施支出的预测。自 1 月份以来，对 2026 年前五名超大规模企业的资本支出共识预测分别增加了 50% 和 2027 年 75%。这些都不是小幅修正。它们是反映非凡需求的重大变化。
华尔街现已连续三年大幅低估超大规模企业的资本支出，这意味着目前对 2027 年的共识预测可能太低。这对于 Nvidia、AMD、Broadcom 和 Micron 等半导体公司来说是个好消息。
Nvidia、AMD、Broadcom 和 Micron 的投资论文
美光制造内存芯片，包括高带宽内存 (HBM)，这些芯片对于存储信息并向人工智能处理器传递信息至关重要。美光是第三大 DRAM 和 NAND 闪存供应商，仅次于三星和 SK 海力士。收入增长 379% 至 54 美元。上个季度销售额达到 20 亿美元，随着人工智能的繁荣创造了对内存和存储解决方案的更多需求，该公司应该会保持增长势头。
Nvidia 以其图形处理单元（GPU）而闻名，这是训练和运行人工智能模型所需的强大芯片。该公司在人工智能加速器市场占据主导地位，在其相邻的网络和软件产品的支持下，收入份额超过 80%。上一季度的收入增长了 106%，达到 960 亿美元，由于最近推出了下一代 Vera Rubin 平台，Nvidia 为未来的增长做好了充分的准备。
主要财务指标
Broadcom 为 OpenAI 和 Anthropic 等六家主要科技公司设计定制 AI 加速器芯片。它还在数据中心交换和路由芯片市场占据主导地位，收入份额约为 70%。上一季度的收入增长了 86%，达到 296 亿美元，如果主要客户未来更加依赖定制芯片作为 Nvidia GPU 的替代品，增长可能会加速。
AMD 为个人电脑和数据中心设计芯片，包括为人工智能应用提供动力的 GPU。近年来，该公司从英特尔手中夺取了中央处理器（CPU）的大量市场份额，但未能削弱英伟达在 GPU 领域的主导地位。上一季度的收入增长了 45%，达到 134 亿美元，但随着 OpenAI、Meta 和微软等客户寻求 Nvidia GPU 的替代品，增长可能会加速。
目前最好买哪只半导体股票
下图列出了每家公司当前的市盈率以及华尔街对未来三年年盈利增长的共识。它将这些数字结合起来得出市盈率 (PEG)。
数据来源：YCharts。
如上图所示，美光目前是四只半导体股中最便宜的，其 PEG 率为 0.2。英伟达和博通处于中间位置。而AMD是最贵的，PEG比率为1.6。
有趣的是，华尔街分析师对这些股票的排名顺序相同。下图显示了当前股价、目标价中位数以及各自的隐含上涨空间。
数据来源：华尔街日报。
不管华尔街的预测意味着什么，我认为投资者应该购买所有四只股票的头寸，而不是试图挑选一只获胜者。多元化在这里是明智之举。你永远不知道一家公司可能会出什么问题——最近有关英伟达首席执行官黄仁勋的头条新闻就是证明。
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