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Expedia 股票的关键统计数据

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发生了什么？

Expedia Group ( EXPE ) 于 9 月 22 日表示，它将加入 Meta Platforms 的新个人人工智能代理 Muse。 9 月 23 日，由于投资者权衡 Muse 预订航班和住宿的能力，该股下跌 7.72%，至 259.04 美元，超过 Booking Holdings 5​​.07% 的跌幅，接近 Airbnb 的 7.56%。非必需消费品板块仅下跌约1.5%，因此抛售主要集中在旅游预订股。

此次下跌使 Expedia 的股价比 8 月份的峰值低了 23.62%。自 9 月 8 日 Muse 推出以来，该公司尚未公布季度报告，因此下一份投资者关系材料将首先了解数据中是否出现了担忧。

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Meta 运营 Muse，Expedia 是其连接器之一

Meta 是这里的主要一方。在 9 月 23 日的 Meta Connect 上，Expedia 将 Expedia 与沃尔玛和百思买等零售商一起列为 Muse 的连接器，Meta 的 Alexandr Wang 称旅行是该代理的一个突破性用例。 Muse 加入了 Expedia 与谷歌 AI Mode、ChatGPT、Claude 和亚马逊 Alexa 的现有集成。

Expedia 的公告没有解释整合将如何运作或何时上线。 Skift 发布时的测试发现，Muse 通过直接连接达菲尔预订航班，但通过浏览 Expedia 和 Hotels.com 等消费者网站购买酒店。 Skift 警告说，这种浏览可能会增加供应商在没有匹配预订的情况下的成本。

高盛将 Expedia 和 Booking 与电信、保险和流媒体公司归为一篮子“消费者惰性”股票，如果代理商让转换变得更容易，那么它们将面临风险。彭博资讯估计，如果代理商占据旅行、网约车和配送业务 5% 至 10% 的份额，那么总收入损失可能超过 50 亿美元。

戈林正在为预订而战，甚至在经纪人内部也是如此

9 月 9 日，即 Muse 推出后的第二天，Expedia Group 首席执行官 Ariane Gorin 在高盛举办的 Communacopia + 技术大会上讨论了这一场景。她表示，Expedia 三分之二的消费者业务都是直接进行的。其余的来自多个地方，她表示，随着横向代理和聊天助理的普及，Expedia 的品牌需要出现在这些地方。

Gorin 表示，即使旅行者最终在代理机构内聊天和预订，“我们仍然希望使用 Expedia 品牌或 Vrbo 品牌。”她的计划承认代理人可能拥有对话权并为交易而战。其宣传重点在于忠诚度和服务：白金会员可以通过 OneKeyCash 获得航班降价保护，并且 VrboCare 承诺在出现问题时提供旅途中的帮助。

Expedia 在过去的一年里一直在 ChatGPT 中测试代理浏览器和付费广告。 Gorin 表示，AEO 是一个有机渠道，“规模虽小，但仍然是我们增长最快的渠道。”她的团队还了解到，“仅包含文本的聊天界面并不总是购买旅游产品的最佳方式”，因为一旦 Expedia 添加了照片、描述和多个属性，合作伙伴代理商的参与度就会上升。

她对这些限制很坦率。 Expedia 自家产品中的自然语言搜索“尚未提供更好的转化”，在 9 月 23 日的 Skift 全球论坛上，她表示怀疑大多数预订是否会变成端到端聊天交易。她补充说，人工智能工具到目前为止还没有提高预订量，尽管它们产生的有关旅行者意图的数据多了 60% 以上。

市盈率下降、诉讼和裁员，一切都发生在缪斯抛售之前

Expedia 的 NTM EV/EBITDA 倍数为 7.18 倍，低于 2025 年底的 9.86 倍，但接近 2025 年中期的 7.02 倍。自 12 月以来的同一时期内，分析师将 2026 年收入预期从 156.4 亿美元上调至 162 亿美元。

9 月 22 日，出现了两则公司头条新闻。原告律师宣布，因多米尼加共和国一处出租屋发生致命火灾，向金县高等法院提起过失致人死亡诉讼，指控 Vrbo 列出的房产中，房东透露他们没有烟雾探测器。这些指控未经证实。

Expedia 还提交了一份警告通知，要求在西雅图裁员 58 人，这是自 1 月份以来的首次裁员。大多数对 9 月 23 日下跌的报道都将其与 Muse 联系在一起，而不是与任何一个标题联系在一起。

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TIKR 的中期案例于 2030 年底实现，对 Expedia 的估值约为每股 447 美元。这是建立在既定假设基础上的情景，而且由于它是 2030 年的数字，因此无法直接与华尔街约 339 美元的平均目标进行比较。我们使用中间情况，因为它已经假设市盈率每年收缩约 4%，这会产生持久的折扣。

在该模型的预测期内，中间情景还假设年收入增长率约为 7%，净利润率约为 19%，盈利增长率接近 13%。我们认为 B2B 合作伙伴和广告是收入驱动因素，其中 Expedia Group 自己的广告收入在第二季度增长了 13%。利润驱动因素是营销纪律加上 Gorin 提到的人工智能生产力，包括产品和技术周期时间缩短 40%。

主要风险是代理商占据了消费者需求的非直接三分之一，这将同时打击增长和倍数。如果Expedia的品牌提供代理商内部的预订，那么盈利增长可能会超过倍数缩水的速度。如果代理商最终拥有预订权，那么今天的折扣是应得的，而且这个模式也太慷慨了。

结论

Expedia 在 10 月 2 日宣布 2025 年第三季度的日期后，于 11 月 6 日报告了该日期，因此，如果这种模式成立，2026 年第三季度的日期公告将适​​合 10 月初。第三季度仅包括大约三周的 Muse，这使得管理层对第四季度的展望更能说明问题。

第四季度收入指南的中点约为 37.3 亿美元，加上第三季度的总预订量在 322 亿至 328 亿美元之间，这表明代理商尚未吸走需求。低于该值的中点，或者管理层将消费者疲软与人工智能渠道联系起来，将表明 9 月 23 日的抛售是提前的而不是错误的。

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