有一对奇数与 Alphabet 相关（GOOGL +1.34%）（GOOG +1.20%）。
谷歌母公司 7 月份的季度报告称，截至第二季度末，其在私营公司的股份价值 1,243 亿美元，这一数字“主要”反映了一项投资。 Alphabet 没有透露该公司的名称。但彭博社报道称，这是克劳德模型背后的人工智能 (AI) 公司 Anthropic。
与此同时，据报道，Anthropic 计划于 11 月上市，估值约为 2 万亿美元。
从表面上看，Alphabet 的持股量似乎即将增长 16 倍。但这两个数字衡量的是不同的东西。
按照投资者购买 Anthropic 股票的最新价格计算，Alphabet 的股份价值为 1240 亿美元。 2万亿美元将是整个公司的代价。以下是 Alphabet 11 月上市可能会发生变化和不会发生变化的情况。
数字按步移动
Alphabet 根据没有市场价格的私营公司会计方法持有股份：头寸按成本计算，并在可观察交易（有人购买相同或类似股票）重置价格时进行调整。
换句话说，1243 亿美元并不是 Alphabet 对 Anthropic 价值的猜测。这是公司股票最后一次交易所隐含的价值。
到 2024 年底，同一类别的投资额为 352 亿美元，到 2025 年底为 641 亿美元——当外部投资者支付更高的价格时，这一投资额将增加。不过，当时不仅仅是人类。该桶还拥有 Alphabet 在 SpaceX 的股份，直到今年早些时候该公司首次上市。 6 月份数据中的人为部分可以追溯到 5 月底，当时这家人工智能公司以 9650 亿美元的估值完成了 650 亿美元的融资。
引起我注意的是成本。 Alphabet 在这方面的总成本为 476 亿美元。其余的都是其他人融资轮次的加价。
11 月上市会发生什么变化？
《华尔街日报》9 月 18 日称，Anthropic 将其计划中的首次公开募股 (IPO) 从 10 月推迟到 11 月，其一些顾问希望推迟上市，以便投资者可以首先看到第三季度业绩。
据报道，投资者预计该公司将寻求约 2 万亿美元的估值，并筹集至多 1000 亿美元的资金。当然，这些只是期望，而不是承诺。
值得注意的是，Alphabet 从未透露其拥有 Anthropic 的股份比例。这并不像看起来那么重要。如果 Anthropic 上市，Alphabet 的股票将获得市场设定的任何价格，无论百分比如何。
2 万亿美元的估值大约是 6 月份估值 9650 亿美元的两倍，因此 Alphabet 持有的约 1240 亿美元的股份可能是这个数字的两倍左右。
上市也会改变会计方法。当 Anthropic 的股票有市场价格时，股份就会转入有价证券，并每季度根据市场价格重新定价。 Alphabet 旗下的 SpaceX 股票在这家火箭制造商首次公开募股后也做出了同样的举动。
纸质而非现金
Alphabet 第二季度已经展示了这些加价对报告结果的影响。收入同比增长 24%，达到 1198 亿美元，高于去年同期的 14%，这是由 Google Cloud 增长 82% 推动的。营业收入同比增长30%。但净利润猛增 298%，每股收益几乎翻了两番，达到 9.11 美元，因为其他收入显示净收益为 980 亿美元，高于一年前的 27 亿美元——主要是股本证券的未实现收益。该业务并没有突然赚到四倍的钱。大部分差距是其投资组合的加价造成的。
围绕报告的目标上市可能会带来另一种类似的收益，可以说是更大的收益，流经相同的其他收入线。但除非 Alphabet 出售股票，否则它不会增加一美元现金，也不会增加收入或营业收入。 Alphabet 账面上的这些收益税也大多是递延的。
不过，这些变化是双向的。如果 Anthropic 的股票在上市后的季度表现不佳，那么该股的下跌就会在 Alphabet 的损益表中表现为亏损。
投资者应该从这两个数字中得出什么结论？我认为这些股份是一项非常大的资产，从纸面上看，它可能会在 11 月份以 Alphabet 无法控制的价格增长得更多。按目前的账面价值计算，它大约占 Alphabet 4.1 万亿美元市值的 3%。
不过，退一步来说，持有股票的原因仍然是经营业务。截至撰写本文时，该股的市盈率约为 338 美元，使用明年的预期收益计算的市盈率为 23 左右。
如果上市头条新闻出现，我认为阅读该季度 Alphabet 报告的正确方法是去掉 Anthropic 的收益。剩下的就是业务如何运作。