随着华尔街争论这些新的收入来源能在多大程度上抵消其核心业务的压力，Coinbase Global, Inc.（纳斯达克股票代码：COIN）更加依赖交易以外的业务。
Keefe Bruyette 于 9 月 28 日恢复报道，给予优于大盘评级和 237 美元的目标价，而瑞穗在该公司削减活跃交易者的交易费用后维持中性评级和 155 美元的目标价。
82 美元的差距反映出人们对于新企业能否在贸易经济面临压力的情况下扩大规模的分歧。
《Robinhood (HOOD) Pushes Beyond Trading》还探讨了更广泛的行业向更加多元化和经常性收入流的转变。财富管理能否带来稳定收入？
经营数据呈现多元化趋势
在 9 月 10 日的花旗全球 TMT 大会上，Coinbase Global, Inc.（纳斯达克股票代码：COIN）表示，预测市场推出六个月后年化收入已突破 1 亿美元，第二季度收入环比增长 106%，且没有蚕食其他产品。尽管加密市场疲软，Coinbase One 的付费用户数量在同一季度仍超过 100 万，管理层表示，每项主要成本线均低于指导中点，导致支出比第四季度运行率低约 5 亿美元。
这支持了 Keefe Bruyette 的观点，即衍生品和预测市场可以在整个周期中实现收入多元化。
然而，证据还为时尚早。
在第二季度电话会议上，首席执行官布莱恩阿姆斯特朗表示，没有关于代理支付的具体数字或预测。
费用压力是两个评级之间的联系
与此同时，瑞穗的谨慎态度集中在定价上。
接近 150 个基点的零售利率远高于 Robinhood 收取的 40 至 50 个基点，该公司认为，来自活跃交易者的竞争压力最终可能会波及零售客户。这一观点是在 9 月 17 日费用削减之后产生的，该费用降低了即期费率，并将第一级高级级别的进入门槛从 25,000 美元降低到 10,000 美元，但零售价格保持不变。
第二季度电话会议强调了同样的问题。
当被问及 Coinbase One 的零费用交易是否相当于费率压缩时，首席财务官阿莱西亚·哈斯 (Alesia Haas) 表示，会员可以通过质押和 Coinbase One 卡进行更多交易并产生收入，并补充说，如果采用范围扩大，收入将通过损益表转移。
花旗增加另一个分销渠道
花旗集团 9 月 28 日决定使用 Coinbase Global, Inc. 进行稳定币支付，这为 Coinbase Global, Inc.（纳斯达克股票代码：COIN）提供了另一个机构分销渠道，Coinbase 持有的余额目前获得的奖励为 3.75%。该合作伙伴关系进一步扩大了贸易以外的业务范围，尽管尚未显示这种安排可以贡献多少收入。
聪明的钱看到了什么
Coinbase Global, Inc. 的对冲基金所有权从第二季度的 65 只减少到 62 只，而截至 9 月 15 日，空头权益从一个月前的 2,292 万股增至 2,523 万股，占流通量的 11.47%。
Robinhood 的比较在估值方面也很重要：截至 9 月 23 日，Robinhood 的流通股中有 4.62% 被卖空，其预期市盈率为 45.05 倍，而 Coinbase 的市盈率为 54.35 倍。
外卖
对于 Coinbase Global, Inc. 来说，核心问题是新业务能否快速扩张以抵消贸易经济的压力。该估值的预期市盈率超过 54 倍，为缓慢转型留下的空间较小，这使得转型的步伐成为对该股的关键考验。
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