从2024年初一直到2025年中期，波音公司（BA +0.83%）股票连续六个季度未能突破。阿拉斯加航空公司的机门爆裂、飞机堆积、损失加剧以及自由现金流枯竭后，产量受到严重影响。每个季度，波音都会亏损并烧钱——公认会计准则 (GAAP) 总亏损达 124 亿美元，自由现金流为负值 168 亿美元。
但随后，奇迹发生了。
到 2025 年中期，波音公司已基本纠正了该船的状态，稳定了供应链，并解决了质量控制问题。 2025 年第二季度，波音单季度交付的飞机数量超过了 2018 年以来的历史最高水平。收入增加，亏损减少，到 2025 年第三季度，自由现金流再次转正。尽管 GAAP 盈利能力一直难以捉摸，但在过去四个季度中的三个季度，这家航空航天巨头已经产生了正的自由现金流——仅上个季度就产生了 6.31 亿美元——为未来恢复稳定的盈利能力奠定了基础。
现在波音只需要坚持着陆即可。
波音有一个计划
阿拉斯加航空惨败后，美国联邦航空管理局命令波音公司放慢生产速度，并确保每架飞机在交付前状况良好。波音公司最初接到指示，要慢慢来，每月生产的 737 客机数量不得超过 38 架，后来这一限制提高到 42 架。该公司目前正在寻求许可，将这一速度加快至每月 47 架飞机，并计划增加到每月 52 架，最终增加到 63 架。
生产的飞机越多，交付的飞机就越多，交付时收取的现金也就越多。标准普尔全球市场情报调查的分析师预测，波音今年将产生超过 23 亿美元的自由现金流，到 2027 年将增至 62 亿美元，2028 年将增至 98 亿美元，2029 年将增至 130 亿美元，2030 年将增至 150 亿美元。
是的，你没看错。波音今年可能会恢复全年正自由现金流，并在未来五年内大幅增长，即便如此，自由现金流仍以每年 15% 的健康速度增长。
假设一切按计划进行，波音目前的交易价格仅为五年后预计自由现金流的 11 倍。
接下来需要发生什么
波音公司需要做什么才能实现这一目标？好消息是，上次扰乱波音公司苹果车的问题——新产品推出不顺利——在未来五年内不太可能出现，因为波音公司不打算在此期间推出任何全新的“干净的”型号。
然而，737 的新型号正在接受飞行测试和认证，大型 777-9 客机也是如此，这些都有可能引发问题。但只要波音公司继续严格关注质量控制，它就应该能够从目前勉强为正的自由现金流平稳过渡到 2030 年实现 150 亿美元年度自由现金流的巨额利润。
这项工作的关键将是控制该公司的 Spirit Aerosystems 子公司、其 737 机身的供应商以及负责制造 2024 年在俄勒冈州上空爆炸的特定 737 的公司，并让该业务盈利。正如《华尔街日报》上周报道的那样，如果考虑到债务和履行“钱坑”合同的义务，波音公司去年以 47 亿美元回购 Spirit 的成本实际上接近 103 亿美元。
对于一家可能很快每年赚取 150 亿美元现金利润的公司来说，这一障碍并非不可克服。更重要的是，解决 Spirit 的质量问题是波音获准增加产量以实现 150 亿美元目标的关键，但这将在短期内拖累财务业绩。
纽约证券交易所代码：BA
波音公司还需要做什么
波音公司的待办事项清单还不止于此。商业业务并没有结束。
正如我上个月指出的那样，波音公司的国防业务再次实现盈利，并且最近签订了一份价值 1312 亿美元的重大合同，用于升级全球 F-15 战斗机机队。国防业务曾经是波音的逆风，但现在可能成为第二顺风，因为正利润率开始将不断增长的收入流转变为第二利润来源。
为了完美实现这一目标，波音公司需要避免以低于竞争对手的价格赢得五角大楼大型项目的诱惑，例如 2011 年 KC-X 加油机项目，该项目至今仍在亏损。波音公司也可能应该放弃其命运多舛的“星际客机”(Starliner)航天器计划，该项目至今仍无法飞行，而且随着 SpaceX 努力使其“星际飞船”(Starship)航天器投入运行，该项目看起来越来越过时。
那么，波音需要采取哪些措施来确保其扭亏为盈？继续做能赚钱的事情，停止做那些赔钱的事情。最终，事情就这么简单。