Alphabet (GOOGL) 股价能否上涨 30%，取决于其在人工智能方面的巨额支出是否开始转化为现金。该股的市盈率为 15.0 倍，而标准普尔 500 指数公司的市盈率中位数为 22.3 倍。这些收益远远超过了 Alphabet 的营业利润：截至 2026 年 9 月 30 日的 12 个月内，净利润为 2,360 亿美元，营业收入为 1,570 亿美元。仅 2026 年第二财季，净利润就达 1,120 亿美元，营业收入达 408 亿美元。 2026 财年第三季度，这一差距出现逆转，净利润为 265 亿美元，低于营业收入 406 亿美元，此前管理层主要将其 SpaceX 投资视为非营业亏损。较 2026 年 11 月 9 日收盘价 288.15 美元上涨 30% 并不会让该股再创新高，因为它在 2026 年 5 月 13 日收盘价比该价格高出 39.6%。那么，以这个价格购买者实际上会得到什么呢？
Alphabet 股票的买家今天会得到什么
与标准普尔 500 强公司相比，买家获得的业务增长更快，利润更高。截至 2026 年 9 月 30 日的四个季度，Alphabet 的收入增长了 22.2%，而中位数公司的收入增长了 8.6%。同月营业利润率为 33.3%，去年同期为 19.0%。
增长最快的是谷歌云，2026 财年第三季度收入增长 103%，达到 307 亿美元。包括搜索和 YouTube 在内的谷歌服务带来了大部分收入，同一季度增长了 11%，达到 963 亿美元。截至 2026 年 9 月 30 日，Alphabet 还持有 2650 亿美元的现金和短期投资，这一数额高于其全部债务。
Alphabet 的销售加速，但自由现金流缩水
Alphabet 过去四个季度的收入同比增长均有所上升，从 2025 财年第三季度的 15.9% 增至 2026 财年第三季度的 24.7%。
利润的增长幅度超过了其旗下业务的增长幅度。截至 2026 年 9 月 30 日的四个季度，Alphabet 的净利润率为 50.0%，而最近三个 12 个月期间（每个季度均截至 9 月）的平均净利润率为 36.7%。其营业利润率接近其三期平均水平 32.1%，因此低倍数背后的大部分利润来自其业务之外。
针对买家的诉讼出现在 Alphabet 的现金中。截至 2026 年 9 月 30 日的四个季度，Alphabet 的自由现金流（资本支出后剩余的现金）从一年前的 736 亿美元降至 197 亿美元。与 2026 年第二财季一样，2026 财年第三季度的自由现金流为负。管理层表示，第三季度的数字是由该季度 514 亿美元的资本支出推动的，其中大部分用于人工智能技术基础设施。 Alphabet 还借了更多债：截至 2026 年 9 月 30 日，其债务为 1420 亿美元，而一年前为 337 亿美元。
Alphabet 预计其支出将带来什么回报
管理层预计，在整个投资周期中，Alphabet 的投资资本回报率将明显高于其资本成本，同时表示其大规模投资将对自由现金流造成压力。 Alphabet 将 2026 年全年资本支出指引维持在 1,950 亿至 2,050 亿美元，并预计 2027 年支出将大幅增加。管理层还认为，由于 Alphabet 使用外部计算能力，云利润率近期将面临压力。
截至 2026 财年第三季度末，谷歌云的积压收入（客户已签约但 Alphabet 尚未预订）达到 5610 亿美元。管理层预计在未来 24 个月内将其中超过 55% 的收入确认为收入，即约 3090 亿美元。
按照今天的价格，买家押注的是一项稳健的业务，而不是 Alphabet 修复受损业务。销售额和营业利润都在增长，但悬而未决的问题是支出多久才能变成现金。 Alphabet 预计将于 2027 年 2 月公布 2026 年第四季度财报，其自由现金流是值得关注的指标。
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