要点
Anthropic 是 Claude 系列人工智能模型背后的公司，一直是多年来最受期待的 IPO 之一。有人猜测，它可能会打破 SpaceX (SPCX +5.81%) 今年早些时候创下的估值、发行筹集资金金额或两者兼而有之的记录。
投资者终于得到了他们一直在等待的一些细节。 Anthropic最新的招股说明书草案显示，该公司及其部分现有投资者计划以每股70至78美元的价格出售8.25亿股股票。
以下是价格范围告诉我们的 Anthropic 的估值、股票何时可以开始交易，以及这对投资者意味着什么。
奉献
按每股 70 至 78 美元计算，此次 IPO 将筹集 577.5 亿美元至 643.5 亿美元资金。值得注意的是，并非所有这些资金都流向了 Anthropic，因为现有股东正在出售 2365 万股（约占总数的 3%）。
Anthropic 还与七家科技巨头单独进行了 260 亿美元的私募，包括 Nvidia (NVDA -4.27%)、Alphabet 旗下 (GOOGL +1.18%)、谷歌、微软 (MSFT +2.75%) 和台湾积体电路制造 (TSM +3.51%)。算上此次配售，Anthropic 预计将带来高达 904 亿美元的收入。这将超过 SpaceX 筹集的约 857 亿美元。
还值得注意的是，这个范围已经是修订版。一天前，发送给银行家的一份文件显示，约有 8.67 亿股股票，价格为 70 至 80 美元。
此外，承销商还可以选择额外购买最多 1.2375 亿股股票，根据价格范围的上限计算，这可能使筹集的金额增加近 100 亿美元。
人择的估值
根据 Anthropic 修订后的文件中暗示的约 169 亿股完全稀释股票，这一范围约为 1.19 万亿美元至 1.32 万亿美元。一旦加上新的 IPO 股票和基石投资者的股票，我的估计将升至约 1.27 万亿美元至 1.41 万亿美元。
就背景而言，Anthropic 在 5 月份的私募融资中估值为 9650 亿美元，因此 IPO 区间高出约 32% 至 46%。但它远低于《华尔街日报》10 月份报道的 1.5 万亿至 2 万亿美元估值，当时中期选举后的科技股抛售冷却了投资者的胃口。 SpaceX 的 IPO 对该公司的估值超过 1.7 万亿美元，因此从目前的情况来看，Anthropic 不太可能创下新的估值记录。
计算市销率
在 Anthropic 的 S-1 最新版本发布后，我们可以做的一件事是开始计算一些估值指标，以帮助确定股票的便宜或昂贵。
市销率 (P/S) 将公司的市场价值与其收入进行比较，对于尚未持续盈利的公司来说，它是最有用的衡量标准之一。 Anthropic第三季度营收为170亿美元，较第二季度增长47%。按年计算，您将获得约 680 亿美元，这使得 Anthropic 的销售额约为 IPO 范围内的 19 至 21 倍。
从大多数标准来看，这都是昂贵的，但对于一家发展如此迅速的公司来说，这并不算离谱。 Anthropic 2026 年上半年的收入为 163 亿美元，高于上年同期的 12 亿美元。如果它继续以接近这个速度的速度增长，事后看来，今天的倍数将会低得多。
当然，这样的增长很少能持续。 Anthropic 在第二季度首次公布营业利润后，第三季度营业亏损也回升至 5.67 亿美元。
股票什么时候开始交易？
Anthropic 的路演是管理层向大型机构投资者推销股票的一系列会议，本周正在进行。据多位消息人士透露，股票最早可能下周晚些时候开始在纳斯达克交易。
我们还不知道确切的日期。但公司通常会在路演开始时公布价格范围，大约是 IPO 价格前一到两周。最终价格通常在第一次交易前一天晚上设定，并且可以根据需求高于、低于或低于该范围。 Anthropic 已经调整过一次范围，所以我不会将 70-78 美元视为最终价格。
这还有什么变化
还有一些事情对我来说很突出。基石投资者也是 Anthropic 最大的供应商和合作伙伴之一，这表明了对公司的信心，但可能会加深利益冲突。 Anthropic 的 IPO 也将是自最近科技股抛售以来对人工智能估值的首次重大考验，因此它的受欢迎程度可能为其他希望上市的人工智能公司定下基调。 Alphabet 和亚马逊 ( AMZN +2.94% ) 都已经持有 Anthropic 的股份，该公司很快就会有公开市场价格。
底线
话虽如此，价格范围首次为投资者提供了具体的评估依据。 Anthropic 的年销售额约为 20 倍，价格并不便宜，但其估值比几周前的 2 万亿美元数字更为合理。
还值得注意的是，实际的 IPO 价格不一定必须落在这个范围内，特别是在利息很高的情况下。受欢迎的首次公开募股最终将股票定价高于规定范围的上限并不罕见。