市场以大幅现金折扣向一家拉丁美洲电子商务巨头提供产品，但价格标签带来了关于增长成本的严重问题。
拉丁美洲的电子商务和支付运营商 MercadoLibre (MELI) 目前每年以自由现金形式返还其市场价值的 12.6%，而标准普尔 500 强公司的中位数仅为 4.2%。然而在过去 12 个月里，随着标准普尔 500 指数回报 22%，MercadoLibre 的股价却下跌了 17.6%。市场对快速增长的业务提出了非常明确的现金报价，然后又进行了降价。这是暂时的讨价还价，还是市场的正确定价？
生态系统正在创造创纪录的参与度
MercadoLibre 的现金产生并非偶然；它是一个强大的商业模式在多个气缸上点火的结果。在商业和金融科技部门之间飞轮的推动下，该公司的收入去年增长了 46%。管理层指出“生态系统用户”，即同时使用 Marketplace 和 Mercado Pago 支付平台的用户。这些客户“利润显着更高”，其贡献利润是“纯市场用户和纯金融科技用户总和的倍数”。
该战略是投资一方面以加强另一方面。一年前，该公司降低了巴西的免费送货门槛。结果是用户行为发生了持续的阶跃变化。上季度巴西的转化率同比增长 1.1 个百分点，每位买家购买的商品数量增长 19%。与此同时，其信贷投资组合达到 164 亿美元，同比增长 75%，为其庞大的商业受众提供金融服务。
但管理层是否以过高的价格购买增长？
市场的犹豫源于一个明确的数字。本季度息税前利润率为 6.7%，同比下降 550 个基点。管理层将此描述为“继续优先考虑长期参与投资”而不是利润的深思熟虑的选择。但市场认为成本上升可能不会是暂时的。其中包括支付终端“由于芯片成本较高而导致设备成本增加”，以及能源成本导致的物流费用增加。
该公司选择吸收一些成本，并将其成熟业务的利润再投资到增长计划中，但这对于金融科技领域的投资者来说并不陌生。如果市场质疑其盈利模式的可持续性，即使是那些向所有者大量提供现金的公司也会发现其股价下跌。
巴西的购物者将解决这场争论
关于今天的投资是否会创造更多高利润的“生态系统用户”，或者该公司是否只是为增长付出了太多代价的争论将通过其近期最大的投资来解决：推动在巴西的更深层次参与。
该战略的成功现在取决于巴西转化率和每位买家的商品数量的持续强劲。
对于更多的股票，市场已经下跌，而现金仍在流动，我们的“逢低买入”屏幕每天都会运行同样的屏幕。
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