美光科技 (MU) 股票下跌 30% 的风险很大程度上取决于其营业利润率能维持多久。截至 2026 年 9 月 3 日的 12 个月内，美光将其销售额的 74.6% 保留为营业利润，而去年同期为 26.1%。这种规模的下跌对于该股票来说很常见，在 2016 年至 2025 年的 10 个日历年中，有 7 年该股票在同一年内从高点跌至后来的低点，下跌了 30% 或更多。那么是什么让美光科技的利润率提升这么远、这么快呢？
美光将利润率与内存价格上涨挂钩
管理层将美光的利润率与内存价格挂钩。 2026 财年第四季度销售额达到 542 亿美元，同比增长 379.3%。该公司在 2026 年 9 月 30 日发布的业绩中表示，人工智能驱动的需求和强劲的运营执行力使其在 2027 财年创下历史新高。管理层还预计 2027 财年第一季度 DRAM 和 NAND 比特出货量与上一季度相比仅实现个位数增长。
在 2026 财年第四季度的电话会议上，管理层表示，预计 2027 财年剩余时间的利润率增长将来自于价格持续以更温和的速度上涨，并指出其长期以来一直表示价格上涨最终将放缓。现在的利润率取决于管理层本身预计上涨速度会更慢的价格。
美光的利润率创十年来最高
美光科技的 12 个月营业利润率是自 2017 财年第一季度以来所有 40 个财季结束时的最高水平。该期间的最低点出现在 2024 年第一财季，当时 12 个月的营业利润率降至 -39%。
在过去 12 个月中，美光科技的营业利润为 993 亿美元，销售额为 1,330 亿美元。按照一年前记录的利润率计算，同样的销售额将产生约 347 亿美元。
美光科技股价的市盈率是往绩市盈率的 11.7 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率为 22.9 倍。截至 2026 年 10 月 23 日的一个月内，该股股价也下跌了 18.8%，而标准普尔 500 指数则下跌了约 1%。
管理层预计 2028 年内存供应将吃紧
管理层预计 2028 年市场状况将保持紧张，并表示预计将维持强劲的财务业绩。启动成本将部分抵消更高价格和更好产品组合带来的收益。截至 2026 年 9 月 3 日，美光还持有 434 亿美元的现金和短期投资，而债务为 51.8 亿美元。
持有者有理由谨慎担忧而不是惊慌。美光的利润率处于十年来的最高季度末水平，管理层预计其背后的价格上涨将放缓。如果管理层不再将市场描述为紧张，人们的担忧就会加剧。美光科技预计将于 2026 年 12 月公布 2027 年第一季度财报，其营业利润率是值得关注的数字。
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