华尔街仍在为购买人工智能计算能力的公司付出代价。它正在抛弃那些借了数十亿美元来出租的人。
将新云视为人工智能的房东。他们负债累累购买英伟达（NVDA）芯片，然后将计算能力出租给构建人工智能的公司。当钱便宜并且租户不断签订租约时，这种方法效果很好。当贷款人开始提出问题时，事情就变得很危险。
他们现在就在问。自 7 月底以来，由 8 个 Neocloud 组成的雅虎财经篮子已经下跌了 40% 以上。人工智能计算能力最大的租用者之一微软（MSFT）也获得了几乎同样多的收益。
该集团中规模最大的 CoreWeave (CRWV) 周五收盘价为 2025 年 5 月以来的最低点，周一有望再次收盘。 IREN（IREN）、Core Scientific（CORZ）和Cipher Mining（CIFR）均处于一年多来的最低点，Galaxy Digital（GLXY）在美国上市创下历史新低。
债券市场也发出了同样的信息
投资者可以针对债务违约的公司购买保险，称为信用违约掉期。根据彭博社的数据，对于 CoreWeave 来说，现在的保险费用是 6 月初的两倍多。
根据雅虎财经的计算，按照今天的价格，市场实际上押注于 CoreWeave 在五年内违约的可能性高于平均水平。这是一年前的两倍。这是一个充满恐惧的价格，而不是一个预测。
上周，CoreWeave 陷入了熊市陷阱——股价下跌后迅速反弹，令押注更多损失的交易者蒙受损失。反弹并未持续，债务保险成本不断攀升。
Nebius (NBIS) 是个例外。它只是自七月份以来的最低点，今年仍然大幅上涨。它的债务比 CoreWeave 少，投资者正在按资产负债表对该集团进行排序。
钱并没有枯竭——而是变得挑剔了
埃隆·马斯克周日在 X 上直言不讳地说，对于依赖人工智能数据中心获取收入的公司来说，贷款人“几乎完全切断了资金来源”。 SpaceX（SPCX）凭借其星链和发射业务，刚刚借了 400 亿美元用于人工智能芯片。
马斯克并不是一个中立的观察者。 SpaceX (SPCX) 在 2 月份吸收了他的人工智能初创公司 xAI，现在将自己的数据中心出租给人工智能开发商，包括 Anthropic 和谷歌。对于这些客户来说，每一个无法筹集资金的 Neocloud 都少了一个竞争对手。在一次洗牌中，拥有最强资产负债表的买家通常会获得最好的交易。
华尔街的大资金管理者也看到了同样的分歧。在美国银行全球研究的一项调查中，购买可转换债券（人工智能公司用来筹集现金的股票和债务混合债券）的基金经理将人工智能泡沫列为他们近期最担心的问题。他们正在涌入最安全的借款人，尽管大多数人预计人工智能支出至少在一年内不会放缓。
人工智能的资金仍在流动。房东只需支付更多费用即可获得。
对于 CoreWeave，下一次测试约为 51 美元，这是 2025 年 5 月的低点。其 40 美元的 IPO 价格低于该价格，这将抹去自上市以来的所有涨幅。最坏时期已经过去的一个迹象是其债务的保险成本开始下降。
内部人工智能工具帮助分析采访记录、研究并起草这篇文章。在发布之前，人们对这篇文章进行了审查、编辑和事实核查。
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