要点

内存是 2026 年最重大的事件之一。随着内存成为人工智能 (AI) 发展的最大瓶颈之一，价格飙升。这不仅影响了人工智能数据中心的成本，还影响了智能手机、个人电脑和其他电子设备的成本。

这使得 Sandisk (SNDK +13.69% ) 和 Micron (MU +11.89% ) 的股票受益，这两家公司是今年市场上最大的赢家。 Sandisk 股价今年上涨了 200% 以上，而 Micron 股价则飙升了 150% 左右。

SNDK - 闪迪

纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 11 日美国东部时间下午 4:00

DRAM 与 NAND

尽管闪迪和美光都是内存市场的重要参与者，但它们扮演的角色却截然不同。内存市场分为两个主要类别：易失性和非易失性。易失性存储器用于临时存储，当断电时会丢失所有存储的数据。这种存储器的主要类型是动态随机存取存储器 (DRAM)，它速度极快，可用作处理器的短期工作空间。

另一方面，非易失性存储器在电源关闭时保留其所有信息并用于永久存储。最常见的非易失性存储器类型是 NAND（闪存）存储器。它速度较慢且便宜得多。这种类型的内存用于固态驱动器 (SSD) 和硬盘驱动器 (HDD) 以及存储卡等设备。

美光是三大 DRAM 制造商中规模最小的，这三家制造商合计控制着 DRAM 市场约 90% 的份额。它占据了 DRAM 市场超过 20% 的份额，以及 NAND 市场约 15% 的份额。上季度，该公司约 73% 的收入来自 DRAM，26% 来自 NAND。

与此同时，Sandisk 是一家纯粹的 NAND 制造商。它占据了闪存市场的 10% 以上。

MU - 美光科技

DRAM和NAND市场都在蓬勃发展，尽管市场动态截然不同，但两者之间存在一定的关联性。目前，整个内存市场由一种称为高带宽内存 (HBM) 的内存类型推动。这是一种特殊形式的 DRAM，与图形处理单元 (GPU) 和其他人工智能加速器封装在一起，以减少延迟并优化这些非常昂贵的芯片的性能。

对 HBM 的需求与对人工智能加速器的需求同步变化，但供应却没有跟上。这是由于几个因素造成的。

首先，HBM 是使用与制造 GPU 和其他先进逻辑芯片相同的极紫外 (EUV) 光刻机制造的。由于全球只有一家公司拥有这项技术，ASML（ASML +1.76%），每年能新增的EUV产能就这么多，大家都在争夺。最重要的是，HBM 需要的晶圆产能是传统 DRAM 的三倍以上，并且需要数年时间来建造新的洁净室设施。

这种动态导致三大 DRAM 制造商，其中还包括三星和 SK 海力士 (SKHY +9.71%)，将大部分资源集中在 HBM 上，而牺牲了普通 DRAM 和 NAND，导致所有内存价格飙升。传统DRAM和NAND价格实际上比HBM价格上涨得更快，这推动了Micron和Sandisk的强劲增长。与此同时，由于人工智能实验室需要将训练数据存储在基于闪存的海量 SSD 中，NAND 市场也出现了强劲的需求。

购买更好的股票

虽然 DRAM 和 NAND 市场在历史上都是周期性的，有大的繁荣和萧条周期，但这次明显不同，人工智能是强大的长期顺风车。两家公司一直在锁定长期交易，并且两只股票的交易远期市盈率 (P/E) 极低，均为 4 倍或更低。

SNDK 市盈率（远期）数据由 YCharts 提供

然而，由于 DRAM 市场的参与者远少于 NAND 市场，而且 HBM 在人工智能构建中的重要性，我认为如果你只打算购买一个，那么美光是这两家公司中最值得购买的股票，因为我预计当前的内存超级周期对于 DRAM 来说将持续更长的时间。

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*股票顾问于 2026 年 11 月 11 日返回。