受大型科技公司人工智能打印影响后，第三季度盈利能否重回正轨？

大量的人工智能资本支出打击了 Alphabet 和 Meta 的自由现金流，而微软和亚马逊则面临着对利润压缩、搜索蚕食和代理商业中断的日益担忧

由于苹果公司周一的报告安排不同寻常，九家标准普尔 500 指数公司确认了推迟的报告日期，这是未来潜在坏消息的历史指标

这标志着第三季度财报季进入第二周，预计有 2,465 家公司将公布财报，标准普尔 500 指数每股收益总体增长将保持在 29.5% 的强劲水平

上周，随着 Alphabet 的发布，人工智能行业开始进一步陷入困境，营收和利润均出现下滑。与前一周 Meta 的报告一样，大规模的人工智能资本支出导致自由现金流为负，这令投资者感到震惊。尽管谷歌云加速了 103%，但核心搜索增长疲软加剧了人们对人工智能蚕食的担忧，导致该股跌至盈利后跌幅最大的时期之一。 1

微软的报告强化了市场对投资回报率日益增长的怀疑。尽管 Azure 扩张了近 40%，并且企业 Copilot 的采用规模也在扩大，但基础设施支出的激增挤压了运营杠杆。尽管云计算的增长令人印象深刻，但华尔街不再向这些提供商提供开放的支票簿，而是专注于压缩资本效率。 2

亚马逊周四的业绩显示，随着人工智能代理开始重新连接电子商务发现，该公司面临着独特的战略挑战。随着 Meta Muse 等平台越来越多地处理产品推荐和直接结帐，传统的亚马逊搜索栏面临脱媒的风险。高利润零售广告的连续增长放缓凸显了赞助产品拍卖收入面临的新威胁。 3

在大型科技公司之外，卡特彼勒在为数据中心扩张提供动力的镐和铲子的推动下取得了重大进展。电力和能源部门的积压订单激增 96%，增长 18%，凸显了对工业备用发电机和涡轮机的持续需求。然而，即使是 CAT，也受到产能限制和溢价倍数扩大获利回吐的打击，在印刷后也出现了撤退。 4

周一盘后，所有人的目光都将集中在苹果公司的业绩上，继六年来周四公布第四季度财报后，苹果公司罕见地在周一下午发布了一份报告。

现在，随着 60% 的标准普尔 500 指数公司公布报告，上周综合每股收益增长率从前一周的 29.5% 升至 30.2%。收入增长也从前一周的 12.7% 升至 13.1%。 5

资料来源：华尔街地平线

本周异常盈利日期

学术研究表明，当一家公司确认的季度收益日期晚于历史报告日期时，通常表明该公司将在即将召开的电话会议上分享坏消息，而提前发布日期则表明相反的情况。 6

本周，我们从主要指数中获得了一些大公司的业绩，这些公司的 2026 年第三季度财报日期超出了历史正常水平。标准普尔 500 指数成分股中有 9 家公司确认了本周的异常盈利日期，所有这些日期都晚于预期，因此日期中断因素*为负。这些公司包括：UDR Inc. (UDR)、Ametek (AME)、Fiserv (FISV)、Vivmark Residential (VMRK)、Edwards Lifesciences Corp (EW)、Global Payments (GPN)、DTE Energy (DTE)、Kimberly-Clark (KMB) 和 Charter Communications (CHTR)。

* 华尔街地平线日期中断因子：统计衡量盈利日期（确认或修订）与报告公司同季度 5 年趋势相比的情况。负值意味着盈利日期被确认晚于历史平均水平，而正值则更早。

2026 年第三季度盈利浪潮

第三季度财报季的高峰周预计将在 10 月 26 日至 11 月 13 日之间，预计每周将有超过 1,800 份报告。目前，11 月 5 日预计将是最活跃的一天，预计有 1,155 家公司发布报告。到目前为止，80% 的公司已确认其财报日期，30% 的公司已报告（在我们的 11,000 多家全球公司中）。剩余日期是根据历史报告数据估计的。

总结

早期收益的结论很明显，不加区别地奖励人工智能资本支出的时代可能正式结束。市场已经从庆祝大规模计算建设转向要求现金流回报，这使得大型企业在人工智能软件货币化赶上资本支出之前很容易受到攻击。当我们进入本季节的第二个高峰周时，注意力将集中在更广泛的领域。我们将看看这些结果是否更能让投资者接受。

1 Alphabet 2026 年第三季度盈利结果，2026 年 10 月 28 日，https://s206.q4cdn.com 2 Microsoft 2027 年第一季度财报结果，2026 年 10 月 30 日，https://www.microsoft.com 3 亚马逊 2026 年第三季度盈利结果，2026 年 10 月 29 日，https://ir.aboutamazon.com 4 Caterpillar 2026 年第三季度盈利结果，2026 年 10 月 29 日，https://www.caterpillar.com 5 FactSet Earnings Insight，John Butters，2026 年 10 月 30 日，https://advantage.factset.com 6 《时间会告诉我们：预定盈利新闻的时间安排中的信息》，《金融与定量分析杂志》，Eric C. So，Travis L. Johnson，12 月， 2018，https://papers.ssrn.com

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