美国国防部正在大力投资无人机系统和反无人机技术，2027 财年的无人机资金将超过 700 亿美元。

尽管支出巨大，但生产战术无人机的 AeroVironment (AVAV -0.12%) 股价仍较高位暴跌 70%。今年早些时候，该公司的情况发生了变化，当时美国太空军对一份价值 17 亿美元的联邦合同发出了停工令，后来又向其他供应商重新开放了该项目。

AeroVironment 今年早些时候失去了一份重要的联邦合同

2025 年，AeroVironment 完成了价值约 41 亿美元的全股票交易，收购了 BlueHalo。此举使其在空中、陆地、海上和太空领域拥有全面的产品组合，并在反无人机系统和电子战等高增长领域站稳了脚跟。

此次收购的最重要部分是 2022 年授予 BlueHalo 的价值 14 亿美元的联邦卫星通信增强资源 (SCAR) 合同，该合同最终增长至 17 亿美元。作为其中的一部分，BlueHalo 将建造相控阵地面终端，以使美国太空军的卫星控制网络现代化。

AeroVironment 管理层在进行此次收购时称其为“巨大的增长机会”。此举为该公司带来了直接的天基收入来源，与其无人机和巡飞弹药产品组合相匹配。

开幕 - AeroVironment

纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 2 日上午 10:14 美国东部时间

然而，当美国太空军在一月份发布停工令，允许双方谈判过渡到固定价格合同时，这一切都破裂了。天军最终放弃了单一供应商战略，转而支持公开竞争，并于三月份向其他供应商重新开放了该计划。

结果该公司不得不减记其空间部门

AeroVironment 为 BlueHalo 支付了溢价，主要是因为其庞大的联邦合同预计会产生长期现金流，但这一价值却在一夜之间化为乌有。因此，该公司对其航天部门记录了 1.51 亿美元的非现金商誉减值费用。 6 月，该公司宣布商誉计算错误，并对该部门又减记了 8900 万美元。

AeroVironment 的下一步是什么？

消息传出之前，AeroVironment 的估值溢价为预期市盈率 135 倍。从那时起，市场已经消化了大部分溢价，该股目前的预期市盈率约为 38 倍，高于国防部门中值 32.5 倍。

YCharts 提供的 AVAV 市盈率（远期）数据

SCAR 合同的损失，加上减值和随后的重述，给管理层带来了问题。对于 AeroVironment 来说，这笔交易是无法修复的，因为美国太空军已经行使其权利取消该协议，并且减记已记入账簿中。

也就是说，AeroVironment 的核心业务很强劲，对 Switchblade 徘徊弹药、Puma 无人系统和 BlueHalo 的 Titan 反无人机硬件都有需求。

在 7 月份的投资者日期间，管理层重申了公司到 2030 年实现 35 亿至 40 亿美元收入的目标，尽管失去了合同，但年化增长率仍达到 15% 至 20%。在下跌 70% 后，AeroVironment 的估值更具吸引力，但该公司将面临管理层能否实现其长期目标的严格审查。