当头条新闻尖叫着一只股票经历了“有史以来最糟糕的一天”时，这通常是夸大其词。但如今谷歌母公司 Alphabet ( GOOG -12.29% ) ( GOOGL -12.64% ) 的情况并非如此。

事实上，Alphabet 今天确实经历了有史以来最糟糕的一天。报告第三季度业绩后，该股下跌超过 13%。这是该公司自 2004 年上市以来的最大股价跌幅（无论是百分比还是绝对值）。

谷歌 - 字母表

纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 29 日美国东部时间下午 4:00

就市值而言，Alphabet 现在的市值比今天上午减少了 4820 亿美元。这是美国历史上第二大单日市值跌幅。英伟达 (NVDA -0.80%) 自 2025 年 1 月以来与 DeepSeek 相关的 5930 亿美元跌幅仍然位居榜首。

哎哟。

那么，Alphabet 的季度业绩到底有多糟糕才引发了这种抛售呢？

事情就是这样：他们并没有那么糟糕。收入和营业收入大幅增长。但有一个巨大的数字盖过了一切，而且这个数字对华尔街来说是最重要的。

这就是为什么市场刚刚给谷歌母公司带来了有史以来最糟糕的一天，以及为什么 Alphabet 投资者可能会面临更多糟糕的日子。

创纪录的收入满足创纪录的支出

Alphabet 的季度收入为 1276 亿美元，较去年同期增长 25%。这主要是由 Google Cloud 收入激增推动的，该收入同比增长 103%，从 152 亿美元增至 307 亿美元。该公司表示，这一大幅增长是由“对……人工智能基础设施和人工智能解决方案的巨大需求”推动的。

谷歌搜索收入（该公司最大的收入类别）也有所增长，但增幅低于预期的 12%，达到 634 亿美元。这比第二季度 17% 的增长有所放缓。

收入增长转化为营业收入增长 30%，营业利润率为 31.8%，略高于上年的 31%。换句话说，Alphabet 正在更高效地赚更多钱。

但不幸的是，对于 Alphabet 来说，营业收入并不是净利润，而这正是公司遇到问题的底线。

2025 年第三季度，该公司 312 亿美元的营业收入得益于 128 亿美元的“其他收入”，税前利润达到 440 亿美元。今年，情况几乎相反。 Alphabet 406 亿美元的营业收入因“其他支出”而净减少 82 亿美元，税前收入为 324 亿美元。

这意味着净利润仅为 262 亿美元，比去年同期下降 25%。如果考虑到该公司在本季度发行了 3600 万股新股，稀释后每股收益仅为 2.12 美元，比 2025 年第三季度下降 26%。

您大概可以猜到那些“其他费用”是什么。

一切都与人工智能有关

如果您猜到了人工智能的支出，那么您是对的！

Alphabet 的资本支出从去年同期的 240 亿美元跃升至创纪录的 514 亿美元。这甚至比第二季度花费的 449 亿美元还要多。结果，该公司连续第二个季度自由现金流出现负值，达 91 亿美元。

这个故事的寓意是，事实证明，人工智能对谷歌来说是一把双刃剑。

一方面，它推动了谷歌云收入和净利润的大幅增长，带来创纪录的收入和营业收入的强劲增长。

另一方面，它花费了一大笔钱，目前巨额的前期费用已经超过了收益。谷歌搜索收入增长放缓也引发了人们的担忧，即人工智能代理正在侵蚀谷歌搜索的主导地位，如果这种趋势持续下去，人工智能可能会成为该公司的净负收入驱动因素。

尽管资本支出上升、利润下降、连续两个季度出现负现金流都不好，但投资者应该记住，至少到目前为止，这仍然是一个短期问题。如果 Alphabet 能够继续增加谷歌云收入，并弄清楚如何通过其平台上不断增长的人工智能搜索货币化，那么它很容易成为赢家。

但这一点可能需要一段时间才能变得清晰，与此同时，紧张的投资者可能不愿意对自由现金流为负的 Alphabet 做出无罪推论。

虽然单日再下跌 13% 的可能性似乎不大，但 Alphabet 的近期未来可能还会有更多艰难的日子。