谷歌母公司 Alphabet ( GOOGL -12.64% ) ( GOOG -12.29% ) 的股价在 10 月 28 日星期三的盘后交易中下跌约 10%，此前谷歌母公司发布了第三季度业绩。尽管收入同比增长 25% 至 1276 亿美元，而且谷歌云的收入增加了一倍多，但抛售还是发生了。
但另外两个数字看起来更糟。每股收益从一年前的 2.87 美元下滑至 2.12 美元。自由现金流连续第二个季度为负，资本支出增至 514 亿美元，是去年同期总额的两倍多。
正如我所写，该股的跌幅接近 293 美元，较 5 月 13 日创纪录的收盘价 402.62 美元下跌约 27%。我认为盈利下降看起来比实际情况更严重，但现金流值得仔细观察。
基础利润仍然增长
Alphabet 每股收益的下降大部分与谷歌的运营无关。该公司将其在其他业务中的股份的损益计入其收益的一部分，并且这些波动可能很大。
该公司表示，第三季度股本证券亏损 87 亿美元，导致每股收益下降 0.55 美元。一年前，107 亿美元的收益和相关投资费用增加了 0.68 美元。
排除两者，每股收益同比增长约 22%，从约 2.19 美元增至约 2.67 美元。
排除这些投资波动，营业收入增长了 30%，达到 406 亿美元。但去年第三季度欧盟委员会罚款 35 亿美元。如果没有罚款，营业收入增长了 17% 左右。
谷歌云第三季度收入同比增长 103%，达到 307 亿美元，这表明了增长的来源，这是继今年前两个季度分别增长 63% 和 82% 后，连续第六个季度实现较快增长。该部门的营业收入大约增加了两倍，达到 111 亿美元。因此，谷歌云将其收入的约 36% 转化为营业利润，高于一年前的约 24%。 Alphabet 全年总收入增长加快，从第一季度的 22% 增长至 25%。
边距正在滑动
尽管如此，Alphabet 在人工智能（AI）方面的巨额支出现在已经体现在其损益表中。第三季度该公司营业利润率下降至31.8%。第二季度为34%，第一季度为36.1%。这也低于 Alphabet 一年前报告的 33.9% 的利润率，但没有罚款。
随着新数据中心上线，财产和设备折旧额同比增长 49%，达到 84 亿美元。 Alphabet 未分配给某个细分市场（主要是共享人工智能研究）的成本从 45 亿美元攀升至 77 亿美元。
现金流受到更严重的打击。运营现金流同比下降 13% 至 423 亿美元，而资本支出增长 114%。自由现金流约为负 91 亿美元，上一季度为负 59 亿美元。 CNBC 表示，第三季度的数字还包括与 2018 年欧盟委员会罚款相关的 52 亿美元付款。
过去 12 个月，Alphabet 产生了约 197 亿美元的自由现金流。一年前，这一数字约为 736 亿美元。
为了弥补缺口，Alphabet 一直在借入和出售股票。 9 月底长期债务达到 1,251 亿美元，高于年初的 465 亿美元。除此之外，该公司在本季度出售了约 124 亿美元的新股，并且在今年前 9 个月没有回购任何股票。
而且支出并没有减少。 Alphabet 将 2026 年资本支出预期维持在 1950 亿美元至 2050 亿美元之间，这意味着仅第四季度就达到约 630 亿美元至 730 亿美元。管理层还表示，预计 2027 年资本支出将大幅增长。
GOOGL - 字母表
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 29 日美国东部时间下午 4:00
下跌是买入机会吗？
目前股价约为 Alphabet 2027 年预期收益的 19 倍。在报告发布之前，它们的售价约为市盈率的 21 倍。对于一家收入同比增长 25% 的公司来说，我认为该股票的定价是合理的。
当然，自由现金流可能至少在接下来的一两个季度内保持负值。谷歌服务收入增长 11%，低于第二季度的 15%，其中谷歌搜索及其他服务增长 12%。
但一年内营业收入增加了两倍的部门表明支出已经得到回报。
这足以让 Alphabet 股票在下跌后买入吗？我想是的。以这个价格，我会考虑购买股票，尽管现金流在好转之前可能会变得更糟。