微软 ( MSFT +0.21% ) 将于 10 月 28 日迎来一件大事：截至 9 月 30 日的 2027 财年第一季度收益报告。这家科技巨头总体上度过了不错的一年。该股从 2026 年开始稳步下跌，到 3 月底较起始价下跌约 25%，中途反弹，然后在 6 月再次跌至该低位。但此后，该指数持续上涨，目前全年上涨约 10%，尽管仍落后于上涨近 13% 的标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.68%)。
问题是微软是否能够强劲地结束这一年，或者是否会出现另一场抛售。我认为下次报告结果时我们会更清楚地了解这一点。
Azure的增长将成为焦点
微软是一家大型科技公司，做了很多事情，但目前来说，真正重要的只有一个：人工智能。其人工智能战略本质上分为三个部分：Copilot、Azure 以及对 OpenAI 的投资和合作。
对OpenAI的投资让微软赚了很多钱，当人工智能实验室最终上市时，这将为微软的账簿带来巨大收益。但这最早要到 2027 年才会发生。
MSFT-微软
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 21 日美国东部时间下午 1:15
Copilot 是微软的内部生成式人工智能平台，可以与其 Office 生产力套件交互，也提供了巨大的增长潜力。在该公司截至 6 月 30 日的 2026 财年第四季度，Copilot 的付费座位数突破了 3000 万。其令人印象深刻的增长正在帮助推动微软在生产力和业务流程领域的整体增长。
然而，我认为它最重要的部分是 Azure，它的云计算平台。虽然 Copilot 及其 OpenAI 投资有可能为微软带来相当多的收入，但与 Azure 的能力相比，它们显得相形见绌。 Azure 是微软未来的关键，但一些危险信号已经开始出现。
Azure 的增长率并未像同行那样迅速增长
Azure 的增长率将高于微软其他大多数人工智能项目，因为它吸引了许多不同的人工智能初创企业。正是这项服务开启了 OpenAI 与 Microsoft 的合作，并且随着大量其他组织开始在 Azure 服务器上运行 AI 工作负载，它有望在未来几年实现巨大增长。
Azure 多年来一直是微软增长最快的部分；第四财季增长率为 43%。这比第三季度 40% 的增长和第二季度 39% 的增长略有加速。虽然这些都是稳健的增长率，但我担心一个问题：它的增长并没有加速。
Azure 有两个主要竞争对手：亚马逊网络服务和 Alphabet 的谷歌云。两家公司的云计算增长率在同一时间段内迅速加快，我认为这是投资者需要应对的问题。
数据来源：微软、亚马逊和 Alphabet。注：微软第四财季相当于日历第二季度。
微软在云基础设施领域的主要竞争对手正在看到云计算的快速增长，而Azure仅略有增长。 Alphabet 也将在 10 月 28 日发布财报，而亚马逊将在次日发布财报。如果 Azure 继续以 40% 左右的稳定速度增长，但亚马逊开始以更快的速度增长，而谷歌云达到三位数的增长率，那么微软的股价可能会在这些报告发布后下滑，因为它没有跟上同行的步伐。
这些即将发布的报告还可能会对市场份额产生长期影响，这可能会让微软看起来成为最不值得持有的云基础设施股票。另一方面，如果微软报告 Azure 增长大幅加速，可能会引发该股上涨。我们将看看 10 月 28 日会发生什么，但目前我不会在我的投资组合中添加任何微软股票。