在这一集《Motley Fool 隐藏宝石投资》中，Motley Fool 撰稿人 Tyler Crowe、Matt Frankel 和 Lou Whiteman 讨论了：

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完整的文字记录如下。

该播客录制于 2026 年 7 月 14 日。

Tyler Crowe：大银行都喜欢这个市场。今天关于 Motley Fool 隐藏的宝石投资。欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我是主持人泰勒·克劳，今天《愚人》的长期贡献者卢·怀特曼和马特·弗兰克尔也加入了我的行列。正如我在介绍中暗示的那样，我们将进入重磅炸弹季度，几乎所有银行今天都报告了这一情况，而且几乎所有美国主要银行今天都报告了这一情况，看起来棒极了。我们还将了解一些读者的电子邮件。但首先，我们将从当天的重大新闻时刻开始。也就是说，在我们录制这个节目时，IBM 的股价下跌了 26%，此前该公司发布了下一季度的初步业绩，该业绩确实不符合分析师的预期。现在，卢，这是一个很大的下降。在我们开始之前，我早些时候看到了彭博社的头条新闻。我认为，这是该股自 1968 年以来最大的跌幅，超过 1987 年黑色星期一的跌幅。在我看来，这是对我们所看到的情况的相对温和的修正，这次的大幅跌幅是什么？这里一定还有更多的故事吗？

卢·怀特曼：我认为有。你怎么说，这不是完整的收益发布。这是初步的。基本上，IBM 他们警告的只是营收将达 172 亿美元，低于 179 亿美元。这不是一个很大的数额。我认为引发抛售的原因是首席执行官 Arvind Krishna 表示，6 月最后几周，IBM 看到客户将资本支出从蓝色巨人转向硬件服务器、内存存储。考虑到该股上涨的方式，这可能不仅仅是过去两周四分之一的事情。我认为这是一个头部退出、卖出的消息，一个举动。

Tyler Crowe：收入变化 7 亿美元是有区别的。这个数字听起来很大，但同样，如果我们谈论的是 170 亿，那么就需要付出或拿走几亿。这没什么大不了的。现在，马特，我们三个人几个月前在圣地亚哥为 Motley Fool 举办了一场现场活动，您将 IBM 股票作为您目前的首选股票之一。现在，我并不是想让你在这里全力以赴，因为股票下跌了，让我们一起取笑马特。但今天宣布的任何事情是否会改变您的想法？正如我们所说，这并不是一个巨大的修订，但这里似乎还发生了一些其他事情。

马特·弗兰克尔：是的。首先，当我对这样的股票进行公开呼吁时，我欢迎被点名，然后像今天这样的事情发生了。正如卢所说，这些数字本身并不算太糟糕。 172 亿与 179 亿相比，这本身并不足以下降 26%，但还有更多的故事。每股收益为 293，而预期为 302，不值得下降 26%。顺便说一句，这将是 IBM 有史以来最糟糕的一天。此前最大的单日跌幅是 1987 年的黑色星期一，而这次的跌幅将超过这个数字。

投资者似乎关心的问题以及我们所看到的更值得下跌的问题是，在内存和其他硬件等方面投入更多资金的转变是否是暂时的阻力，还是会成为 IBM 这样的公司的永久问题？ Krishna 自己的解释是，客户将 7 月底或 6 月底的资本支出转向服务器、存储和内存，以在价格上涨之前锁定供应。请记住，我们最近看到苹果公司提高了价格，特别是因为内存。这里有同样的想法。这听起来像是 IBM 客户对内存价格飙升的临时反应。但另一方面，美光最近表示，到 2027 年，内存供应都将吃紧，我们开始看到这些内存公司转向签订长期价格协议服务合同。这就是长期让我感到害怕的地方。

Tyler Crowe：这也是让我有点烦恼的地方。如果这只是一次性的，那么事情可能会在六到九个月后发生变化。再说一遍，7 亿美元的销售额并不是最重要的。对于短期逆风而言，这似乎是一个重大举措。但当我看到这样的事情时，老实说，有很多机构投资者和高频交易员，可能知道更多一点，因为他们可以拿起电话问一些事情。我想到的一件事是厨房里可能不止一只蟑螂。当我们展望未来时，关注 IBM 的投资者可能会想，哦，伙计，也许现在是买入一些廉价股票的好时机，因为我们今天所看到的情况，还有什么可能会安抚投资者，或者可能表明这确实是一个艰难的时期。我们还可以寻找哪些其他可能有希望或更糟糕的迹象的事情？

马特·弗兰克尔：有一件事我们还没有掌握，卢提到，这只是一份初步报告。我们并不知道一切。我们还没有 IBM 的预订，这意味着现在正在承诺未来的收入。这是最近几个季度该股的一大推动力，尤其是在人工智能业务方面。但从我们今天听到的克里希纳普遍消极的语气来看，我预计预订量不会像上季度那样出色。他们预先宣布的事实确实是这里最大的危险信号，这通常是在情况特别糟糕的时候保留的。

我的底线是，今天的举动是有道理的。这不是恐慌的理由。坦白说，IBM 目前在我的投资组合中所占的比重相对较小。如果这个价格保持不变，我计划谨慎地增加一点。风险回报对我来说很有意义，特别是如果你有五年多的时间范围。在你提到的圣地亚哥活动上，作为我论文的一部分，我谈到了 IBM 如何悄然成为量子计算机领导者之类的事情。但我将非常密切地关注他们 7 月 22 日发布的完整收益报告。那是我的生日，这就是我对此的关注程度。我仍然会读它。

Lou Whiteman：我认为在我们今天谈论它的销售时提到这一点很重要。基本上，下降意味着我们回到了五月中旬的水平。在人们大喊大叫之前，出去吧，这是一个买入机会。我确实认为这种观点是必要的。正如马特所暗示的那样，这里真正的问题是，有一种方法可以扭转这种情况，因为这是一种暂时现象，而且它会过去。还有一种解读方式，因为对于最终客户来说，IBM 销售的产品并不像他们购买的产品那么重要。几乎有一个问题是，我们与消费者谈论主食和非必需品。有一种方法可以解释这一点：IBM 属于可自由支配的类别，而不是这里的主要类别。我不知道这样的解读是否正确，但我认为这是一个警告，你想一想，你不能把世界上所有的钱都花在所有事情上。最终，企业必须做出选择。他们在本季度做出的选择并没有让 IBM 受益。

马特·弗兰克尔（Matt Frankel）：我同意 IBM 更属于可自由支配的篮子，而不是消费必需品，特别是当涉及到我们在这里谈论的内容时。您可以聘请所有您想要的人工智能顾问。如果您没有足够的内存来维持系统运行，那真的没关系。当谈到他们的客户花钱的时候，这更多的是一个可自由支配的事情，这就是为什么我们在这个人工智能周期中看到收入流。

泰勒·克劳：正如卢所说，让我们正确看待这一切。过去三年来，IBM 一直跑赢市场。在过去的五年里，IBM 在总体绩效的基础上击败了市场。正如你所说，与五月份的情况大致相同。与一月份的情况大致相同。到目前为止，2026 年并不是 IBM 辉煌的一年。但如果我们开始拉回纸箱，情况看起来仍然不错。我们必须看看这是否是一个不祥的迹象，或者可能只是一个临时的障碍，但我们会看到的。接下来，我们将真正讨论银行收益。