微软 (MSFT +1.08%) 计划从明年开始对其 Azure 云计算数据中心进行重大变革。它将更多地依赖其定制设计的芯片，而不是像 Nvidia (NVDA -1.84%) 这样的领先图形处理单元 (GPU)。该公司在扩大 Maia 200 芯片工作负载方面已经取得了重大进展，预计明年开始部署下一代 Maia 300 芯片时将带来显着改进。
“从明年开始，我们将把 Maia 系列扩展到数千兆瓦部署，使其成为我们自己的产品和服务的主要推理系统，”首席执行官 Satya Nadella 表示。这对其定制芯片合作伙伴 Marvell Technology (MRVL -1.65%) 来说是个好消息，但对 Nvidia 来说却是个坏消息。
英伟达正在失去数据中心市场份额
在人工智能 (AI) 繁荣的最初几年里，英伟达在数据中心 GPU 领域占据了极端主导地位，这导致其市场份额只能下降。其最大的客户，包括超大规模企业和领先的人工智能前沿实验室，已经开发了可以处理人工智能工作负载的定制解决方案，并且可以在特定任务上提供比 Nvidia 的 GPU 更好的性价比。
也就是说，GPU 在可以执行的任务类型方面提供了更大的灵活性，这使得它们对于部署服务器以向具有动态需求的第三方出售计算能力的公司特别有价值。请注意，Microsoft 通过专注于自己的产品和服务来开始 Maia 扩展，而不是将 Maia 计算能力租赁给希望削减其基于 OpenAI GPT 的应用程序成本的第三方。
NVDA-- 英伟达
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 15 日美国东部时间下午 4:00
不过，从长远来看，它们的使用可能会扩大。 Alphabet (GOOG +0.37%) (GOOGL +0.45%) 构建自己的定制 AI 芯片的时间比任何竞争对手都长，其张量处理单元 (TPU) 被其 Google Cloud 客户广泛采用用于训练和推理。 Apple 使用 TPU 来训练 Apple Intelligence，Anthropic 正在使用价值千兆瓦的 TPU 来开发其大型语言模型。
虽然英伟达可以继续极快地增长销售额，但其他芯片制造商的增长率可能会超过它。这反映在其市盈率估值上，目前市盈率低于其最大竞争对手。
微软可能是 Marvell 增长最快的客户
在本月的 2026 年投资者日期间，Marvell 表示，预计未来五年将扩大其在定制 AI 加速器市场的份额。它在 Maia 300 上的工作可能是一个重要原因。微软计划将该处理器作为其产品和服务的主要推理系统，这与之前的报道一致，即从明年开始，微软将在定制芯片订单方面取得重大进展。
Marvell 的收入机会是巨大的。微软明年将在数据中心上花费约 1750 亿美元的资本支出。其中大约三分之二将用于服务器和网络设备。如果 Marvell 仅承担其中的一小部分，那么其收入将大幅增加，而过去四个季度的收入总额仅为 95 亿美元。
MRVL - Marvell 技术
Marvell 相信，其定制 AI 芯片和网络芯片的结合将帮助其在未来五年内将收入增长十倍。也就是说，微软在 Maia 芯片上的扩张只是一个开始。 Marvell 今年早些时候还与谷歌签署了一项协议，设计和销售其 TPU 芯片的推理优化版本。这笔交易还让 Alphabet 可以选择入股 Marvell 股份。
考虑到 Marvell 的增长潜力，该股 63 倍的预期市盈率看起来并不昂贵。如果你关注 2029 财年（主要发生在 2028 年），你会发现该股的市盈率仅为 21 倍。考虑到它有潜力占领数据中心人工智能处理器的重要市场份额，这似乎是一个不错的代价。