10 月份，正当 Anthropic 准备史上最大规模的首次公开募股 (IPO) 之际，多家人工智能 (AI) 基础设施公司的股价暴跌。 Neoclouds CoreWeave (CRWV -0.74%)、Nebius Group (NBIS -3.19%) 和 IREN (IREN -6.38%) 本月股价均下跌超过 30%。
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 29 日美国东部时间中午 12:38
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 29 日美国东部时间中午 12:43
IREN-伊伦
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 29 日美国东部时间中午 12:39
华尔街对人工智能支出感到紧张
Neocloud 公司提供针对训练和操作人工智能模型进行优化的计算基础设施。与规模较大、实力雄厚的云提供商不同，它们通常收入来源较少，支持新计算能力投资的财务灵活性也较低。
当计算需求快速增长并且融资仍然可用时，他们大量举债快速建设的策略就奏效了。但当借贷成本上升或客户减少支出时，风险就会变得更大。研究公司 Gartner 最近警告称，到 2030 年，多达 80% 的 Neocloud 公司可能会停止独立运营，部分原因是“企业和消费者 AI 收入将不足以支持所有计划的 AI 资本支出的盈利回报。”
CoreWeave、Nebius 和其他几家提供商也报告了季度亏损，引发了人们对其巨额基础设施投资将多快产生可持续利润的疑问。底线：最近的抛售表明投资者越来越不愿意为人工智能基础设施支出提供资金，而没有明确的证据表明这些投资将获得足够好的回报以证明其合理性。
Anthropic 的财务业绩讲述了一个复杂的故事
Anthropic 的 IPO 文件提供了大量证据，表明对其 Claude AI 模型的需求正在加速。 2026 年上半年收入达到 163 亿美元，较上年同期增长约 1,300%。该公司还报告称，截至 9 月 30 日，超过 11,900 名客户的年收入至少为 100,000 美元。值得注意的是：Anthropic 在 2026 年前六个月净亏损 807 亿美元，尽管其中约 724 亿美元是由于主要与其估值上涨相关的非现金会计调整造成的。
该公司还披露了重大的长期计算承诺，包括可能延续到未来十年的协议。这些承诺给它带来了财务义务，如果其收入增长放缓，这些义务不一定会消失。
不过，还是有一些令人鼓舞的消息。 Anthropic 报告称，截至 6 月底，其现金、现金等价物和短期投资约为 1,317 亿美元。这为其提供了相当大的财务灵活性，尽管它并没有消除与其支出承诺相关的风险。
这次 IPO 会不会来得不是时候？
Anthropic 的快速增长使其与 Neocloud 公司有着本质的区别。它出售人工智能模型和服务的访问权限，而不是租赁计算基础设施的容量。尽管如此，这两种类型的业务都依赖于对人工智能的持续需求。
Anthropic 上市后估值可能在 1.5 万亿至 1.75 万亿美元之间。在这些水平上，你将为其预期的未来增长支付巨大的溢价。当然，10 月份 neocloud 的抛售并不意味着 Anthropic 的 IPO 会失败。但这确实表明华尔街正在对人工智能行业的估值变得更加深思熟虑。
Anthropic 已经证明客户愿意在其技术上投入大量资金。现在它需要证明其增长最终可以转化为可持续的利润。但在该公司公布 IPO 价格之前，无法判断该股票是否具有吸引力。