Alphabet Inc. 公布令人失望的搜索和广告销售业绩，加剧了投资者对其核心业务受到人工智能威胁的担忧，该公司股价下跌超过 13%，在有史以来最大的市场暴跌中蒸发了超过 5000 亿美元。彭博社的 Mandeep Singh 加入讨论这一问题以及可能的 Marvell 和 Lumentum Holdings 交易以及 DoorDash 收购 Instacart。

看，这家公司的收入增长了 25%。是的。当你知道，当你的资产超过 4000 亿美元时，25% 的增长是非常令人印象深刻的。问题是，大部分增长来自云领域，没有什么可以与传统搜索业务的利润相媲美。因此，如果搜索显示出任何放缓的迹象，也就是说，如果我仅将 Google 搜索增长与 Meta 的广告收入增长进行比较，那么它只是 Meta 的一半。

很明显，他们在发展相对于元的广告业务方面遇到了问题。我认为这就是街道的反应，你知道，负面反应。但除此之外，打印没有任何问题。

嗯，你可以说，是的。除此之外，林肯夫人，这场戏怎么样？我的意思是，从投资者的角度来看，这就是谷歌。这是搜索。这是我与搜索相关的增长率，这是我与搜索相关的盈利能力。这就是故事。所以我的问题是，华尔街是否需要重新审视这个故事并说，也许我应该更多地关注云业务或其他什么？

确实如此，但即使是搜索方面也已经被重新评级了几次。所以，如果你回顾过去，你就会知道，18 个月以来，该股一直在下跌，类似的情绪，每个人都对搜索持负面态度。你猜怎么着，他们发布了另一个模型，Gemini，新模型，它与 OpenAI 和 Anthropic 一起处于前沿，股票被重新评级，谷歌触及历史新高。

正确的。是的。现在他们已经错过了最后几个月发布新车型的机会，这也是大家突然担心的原因。他们的顶尖研究人员也有一些离职。所以，呃突然每个人都担心，他们是否在边境？现在在过去的两周里，他们发布了两款新车型。因此，发布新模型有一种紧迫感，只是为了确保它们在前沿领域与 Anthropic 和 OpenAI 并驾齐驱。

而Meta发布了新模型，这就是为什么Meta上的情绪完全改变了。为什么？因为他们发布了 Muse，并且由他们最新的型号提供动力，这是前沿的。所以，当谈到这些法学硕士竞赛时，事情变化得很快，这就是我们所看到的，你知道。所需要的只是 Alphabet 发布一个好的新型号，它会再次重新评级，我们会看到股票，你知道，回升。

但我们所知道的搜索，我们过去使用它的方式，是否并没有消亡，而是在下降？我的意思是，它还会回到原来的样子吗？

好吧，我看看这些代理搜索是如何构建的。它们是建立在谷歌平台上的。每一项代理产品都与 Gmail 相关。那么，为什么代理搜索在某些情况下更好呢？因为它可以更加个性化。为什么它更个性化？因为它是从谷歌表面读取用户可能有的意图。这就是我认为谷歌拥有进行良好代理搜索的一切条件的地方。只是与 Muse 或 Anthropic 相比，他们的模型目前并不处于领先地位。

好吧，我们来谈谈一些并购交易。嗯，漫威显然即将与一家名为 Lumentum 的激光制造商达成一笔巨额交易。这是一项潜在的全股票交易。这对于漫威来说有多重要？对谁来说更重要？

是的，显然是漫威。我的意思是，呃他们付出了很多。如果考虑到规模的话，这笔交易绝对接近1000亿美元。这是一笔相当大的交易，而且你知道，呃，当你以历史最高点购买股票时，你知道，在这种情况下，潜在的这笔交易，呃，你总是冒着这样的风险，你知道，协同效应或他们一开始可能构想的任何东西可能不会实现，存在执行问题。

但话虽如此，半导体世界有一个明显的趋势，即采用更多系统类型的方法。这就是 Nvidia 正在做的，端到端系统。谷歌 TPU，我的意思是那是亮点。他们正在销售 TPU 系统。因此，像 Marvel 这样的小型芯片制造商别无选择，只能采取收购路线，而这正是他们在这里所做的。

天哪，Lumentum 今年上涨了 150%。所以他们正在购买它。

除了股票已经上涨的 150% 之外，还会有溢价。是的。

好的。还有您空间中的另一个，DoorDash，呃 Instacart。那里发生了什么事？

我的意思是，所有这些公司都在寻求整合，因为他们认为代理人工智能将改变界面、人们订购商品的方式，以及他们拥有的供应量越多，在这种情况下，DoorDash 将在市场上拥有 Instacart 供应，这将使它们变得更强大，即使你知道，你通过 Muse 订购，猜猜看，DoorDash 拥有后端供应。因此，与规模较小的参与者相比，他们拥有更大的影响力。

所以，规模和整合就是游戏的名称。

所以保罗提出了一个很好的问题，那就是监管机构是否会介入并允许 DoorDash 和 Instacart 合并？

我认为，呃，我们负责监管的分析师 Jen Ree 强烈地感觉到，你知道，监管机构会在网上空间中关注这一点并这么说，即使存在来自沃尔玛和传统零售商的竞争，他们也不会着眼于更广阔的市场，他们只会关注网上空间，而这就是新兴的第二和第三个领域，呃，我不认为呃，它会立即获得批准。

尽管特朗普政府支持并购，但这就是原因。

那么您认为监管方面会出现一些阻力吗？

是的，会有的。她认为监管方面将会出现一些阻力。