要点
高通 (QCOM -2.64%) 首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙 (Cristiano Amon) 在 11 月 4 日发布的公司 2026 财年第四季度报告中表示：“2027 财年标志着我们非手机收入拐点的开始，包括数据中心业务的增长。”
你不会从股票的交易方式中得知这一点。近四分之一的智能手机采用 Snapdragon 处理器，这家芯片制造商的股价 11 月 10 日收于 173.53 美元，比 5 月 29 日的高点低了 33%。该股回调的部分原因是2026年手机芯片销量一直在下降，上季度同比下降了26%。
但更大的故事是高通接下来要开发的东西。
QCOM-高通公司
纳斯达克 · 截至美国东部时间 26 年 11 月 13 日下午 4:00
数据中心芯片：不需要繁荣市场的新收入机会
人工智能 (AI) 代理正在成倍增加数据中心必须完成的计算工作量。高通数据中心业务总经理 Tony Pialis 表示，单个 AI 代理查询生成的推理请求数量是过去的 50 到 100 倍，而当今的耗电系统无法跟上。
高通的答案是提供能够更有效地运行人工智能的芯片，早期结果令人鼓舞。其AI250芯片的功效超出了预期。该公司的数据中心收入预计在 2027 财年第一季度将达到 6.5 亿美元，并且每个季度都在增长，到 2027 财年将以 70 亿美元的年运行率结束。亚马逊是其重要客户，并签订了一份合同，允许其在 10 年内从高通购买高达 600 亿美元的数据中心芯片。
如果数据中心整体支出放缓怎么办？高通在这个市场上几乎是从零开始——去年它甚至没有在单独的收入项目中报告数据中心的销售额。它在这一领域的增长将取决于其赢得市场份额的能力，而不是数据中心支出的增加。管理层的目标是在五到七年内实现 1 万亿美元机会中超过 5% 的目标，并表示现有的设计成果已经涵盖了 2028 财年的强劲增长。
该股票的定价为旧高通公司
高通业务近期面临的最大风险是其与苹果关系的萎缩，苹果计划未来主要使用自己的智能手机调制解调器。但管理层预计，2027 财年数据中心、汽车和物联网收入将增长 60% 以上，足以抵消苹果芯片销售的损失。汽车行业收入刚刚达到第一个 20 亿美元的季度，增长 89%。
与此同时，该股的市盈率约为预期市盈率的 18 倍。管理层的 2029 财年盈利目标为每股 18 美元以上。高通股价为 173.53 美元，仅为该数字的 9.6 倍。
2029 财年还不是终点线。首席财务官 Akash Palkhiwala 在公司 7 月份的投资者日活动中表示：“我们的增长曲线并未在 2029 年完成。”他指出，这是将收入增长到 1000 亿美元的长期机会。对于能够忽视最近手机销售下滑的投资者来说，对于一只以低市盈率交易的股票来说，这是一个很大的跑道——便宜到足以持有到 2030 年。
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*股票顾问于 2026 年 11 月 14 日返回。