要点

人工智能 (AI) 热潮于 2023 年 1 月非正式开始，此前 OpenAI 的 ChatGPT 以比历史上任何软件应用程序更快的速度积累了 1 亿用户。它在短短两个月内就实现了这一里程碑，引发了世界上最大的科技公司之间开发自己的人工智能模型的竞赛。

但一些公司早在 ChatGPT 之前就成功部署了人工智能。 Upstart Holdings ( UPST -10.67% ) 十多年来一直使用该技术来评估潜在借款人的信用度，在许多情况下，其模型现在优于仍然依赖 Fair Isaac 的 FICO 信用评分系统的传统评估方法。

尽管该公司增长迅猛，但今年以来（截至 11 月 6 日收盘）该公司股价已下跌 50%。投资者担心利率上升会减少信贷需求，他们在短期内可能是正确的，但这就是为什么我预测 Upstart 股票将在未来 12 个月内翻倍的原因。

新贵正在改变贷款流程

Upstart 的 AI 算法会考虑 2,500 多个数据点来确定潜在借款人的信用度，并且可以实时执行此操作以提供快速决策。人类评估员需要几天甚至几周的时间来分析相同数量的数据。

Upstart 的承保模型随着时间的推移不断学习和改进，该公司表示，在 2026 年第三季度（截至 9 月 30 日），其准确度是传统评估方法的 2.77 倍，创下历史新高。这意味着借款人可以期望适当反映其偿还贷款能力的利率，而 Upstart 的融资合作伙伴可以期望适度的回报和最小的不可预见的风险。

Upstart第三季度批准了创纪录的574,089笔贷款，贷款总额达41亿美元，比去年同期增长44%。该公司表示，如果没有宏观经济逆风，其增长速度可能会更快，但稍后会详细介绍这一点。

Upstart 的大部分起源都是无担保个人贷款，但其担保类别增长迅速。房屋净值信贷额度 (HELOC) 发放的美元价值同比增长了一倍多，而汽车贷款则增长了两倍多。

但Upstart仅仅触及了其长期机遇的表面。董事长 Dave Girouard 认为，人工智能将在未来十年内取代所有人工驱动的贷款评估方法，为引领转型的公司留下 25 万亿美元的全球年度贷款和 1 万亿美元的手续费收入。

UPST-新贵

纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 10 日美国东部时间下午 1:36

Upstart 刚刚下调了 2026 年指引，但仍有望创下创纪录的一年

Upstart 通常不会使用自己的资金来发放贷款，除非用于测试目的。其大部分收入来自代表银行和其他融资合作伙伴发放贷款的费用。该公司第三季度总收入为 3.65 亿美元，同比增长 34%。

首席执行官Paul Gu表示，结果本来可以更好，但由于宏观经济环境充满挑战，该公司在承销新贷款方面采取了更加谨慎的态度。他指出，通货膨胀速度超过了工资增长速度，导致越来越多的美国消费者拖欠至少一项信贷义务。

因此，管理层将 2026 年收入指导下调了 5000 万美元，至 13.5 亿美元。然而，这仍然是一个创纪录的结果，与 2025 年相比增长了 35%，令人印象深刻。

从更积极的角度来看，Upstart 第三季度的盈利继续取得长足进步。其公认会计原则 (GAAP) 净利润为 3660 万美元，比去年同期增长 15%。

此外，Upstart 首选的盈利指标是调整后（非公认会计原则）息税折旧摊销前利润 (EBITDA)，其中不包括一次性费用和非现金费用，例如基于股票的薪酬。其收入为 8,930 万美元，增长 25%。

为什么Upstart的股票明年可能会翻一番

Upstart 的估值是我认为其股价明年可能翻倍的一个重要原因。在我撰写本文时，该公司的市销率 (P/S) 仅为 1.8，与三年平均值 5.3 相比有相当大的折扣。

此外，华尔街认为该公司到 2027 年的收入可能会增长至 18 亿美元（根据雅虎财经），其股票的远期市盈率仅为 1.2。

YCharts 提供的 UST PS 比率数据

这表明，Upstart 的股价必须在明年年底前暴涨 341%，才能达到其三年平均市盈率。我预计不会出现如此大的涨幅，因为利率上升可能会在可预见的未来对信贷需求造成压力，但我们可能正处于本次加息周期的尾声。

根据芝商所的 FedWatch 工具（根据 30 天联邦基金期货市场计算利率变化概率），华尔街预计 12 月加息，然后在 2027 年全年再加息一次。如果是这样的话，我认为明年信贷需求将趋于稳定，从而减轻 Upstart 经营业绩的压力。

此外，值得记住的是，Upstart 成功度过了 2022 年和 2023 年的上一次加息周期，并且比以往任何时候都更加强大。我认为这一次不会有什么不同，所以我有信心它的股票在未来 12 个月内至少可以翻一番。

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*股票顾问于 2026 年 11 月 10 日返回。