人工智能数据中心需要可靠的电力，瑞致达公司（纽约证券交易所股票代码：VST）和塔伦能源公司（纳斯达克股票代码：TLN）提供两种方式来拥有供应电力的工厂。两者都拥有核能发电和可调度的化石能源。更难的问题是，在投资和融资之后，有多少机会成为每位股东可用的现金。

Talen 于 9 月 29 日发布的公告使这一比较显得非常及时。其 15 亿美元的加速股票回购可以大幅减少股票数量，但此次融资将未来的产能收入带入当下。这改变了投资者预期收到现金的时间。

一家公用事业公司 4 月份将其四年资本计划提高了大约三分之一，达到 570 亿美元，主要用于 Meta 的数据中心。找到受监管的替代方案和其他企业通过可靠性挤压货币化。

瑞致达提供增长且无需立即融资回报

瑞致达 8 月 7 日公布的业绩显示，第二季度持续经营业务调整后 EBITDA 为 17.7 亿美元，增长超过 30%。能源和产能价格上涨以及莲花收购推动了这一增长。人工智能需求支持了长期机遇，但将本季度的所有增长归因于数据中心可能会产生误导。

管理层维持 2026 年调整后 EBITDA 范围为 6.8 至 76 亿美元，调整前自由现金流增长为 3.93 至 47.3 亿美元。该现金指标不包括增长投资，不同于普通运营现金流减去资本支出。它还排除了 Cogentrix 的潜在贡献和 Meta 核协议带来的好处。这些排除提供了可能的上行空间，但并未使该指导全面衡量股东可以获得的现金。瑞致达还与稀缺的核电舰队争夺投资者资本。看看什么可以证明该竞争对手的溢价是合理的，以及瑞致达的折扣何时获胜。

对冲限制了市场价格上涨达到盈利的速度。瑞致达报告称，其预计 2026 年发电量对冲率为 100%，2027 年为 94%，2028 年为 72%。这支持了可见性，同时推迟了一些上行空间。停电、燃料成本和增长支出的回报仍然是重要的风险。

瑞致达还面临融资义务。 9 月 10 日，它对 15 亿美元的初级次级票据进行了定价，最初的利率为 7% 和 7.25%，所得收益部分用于赎回优先股。再融资可以改善资本结构，同时留下股东必须承担的经常性融资成本。

Vistra 的首席执行官在股票抛售后购买了 117 万美元的股票。这是一个具体的信号，但价格和运营背景决定了它的含义。在将内部人士的信念视为购买判决之前先检查购买情况。

Talen 的回购以实际未来现金成本购买了更少的股票

Talen 8 月 5 日发布的报告称，第二季度调整后 EBITDA 为 3.74 亿美元，而去年同期为 9000 万美元，调整后自由现金流为 2.12 亿美元。六月份收购的基石投资组合增加了发电能力，有助于改变盈利基础。尽管如此，Talen 仍报告了 9200 万美元的 GAAP 净亏损，这提醒人们，调整后的经营业绩和会计收益是不同的衡量标准。其他电力股对相同的校园需求给出了不同的答案：新天然气供应的速度与现有稀缺的核产量。比较两种替代方案及其 AI 电源案例背后的不同时钟。

9 月份的回购主要通过将 15 亿美元的未来产能收入货币化来提供资金。该安排的融资成本与 SOFR 挂钩，加上 200 个基点。 Talen 预测，从 2026 年下半年到 2028 年底，调整后的自由现金流在货币化之前约为 40 亿美元，之后为 28 亿美元。这些是管理层调整后的预测，而不是现金分配的承诺。

如果股票退役成本低于其长期价值，这可以使持续股东受益。它还减少了未来可用于偿还债务、投资或进一步回报的现金。投资者应根据该公司在 2027 年下半年达到约 3.5 倍净杠杆率的目标来评估该交易。加速回购的最终结算预计将于 2027 年第一季度完成；公布的金额并不能证明股份减持已经全部发生。车队的扩张并不能消除每个园区对电力的等待。在我们围绕摩根士丹利 33 吉瓦缺口预测进行的比较中，找到更快的现场替代方案。

更便宜的市盈率并不能解决这个选择

10 月 5 日的估值比较显示，瑞致达 (Vistra) 的预期市盈率约为 14 倍，塔伦 (Talen) 的市盈率约为 11 倍。追踪价格与自由现金流的倍数则相反，分别约为 22 倍和 36 倍。历史现金流量和共识估计都没有完全反映新的回购融资。 Talen的预期收益更便宜，但其现金流优势不太明显。

在 Insider Monkey 的 2026 年第二季度数据库中，2026 年第二季度瑞致达的对冲基金持有人数量为 111 名，高于第一季度的 106 名；Talen 的对冲基金持有人数量为 85 名，高于第一季度的 85 名。Appaloosa 增持了瑞致达股票约 9.5%； Rubric Capital 持有的 Talen 股票没有变化。这些季末快照早于 9 月份的资本配置决定。

截至 9 月 15 日结算，Talen 卖空了 2,708,803 股股票，约占公众持股量的 5.7%，回补期限为 3.6 天。这提供了定位背景，而不是投资者对后来回购如何反应的证据。

对于寻求人工智能动力主题、运营增长和加速现金回报之间有更清晰区分的投资者来说，我更喜欢瑞致达。如果事实证明回购价格具有吸引力，并且其扩大的机队能够产生足够的现金来实现杠杆目标，那么 Talen 的每股收益可能会更大。货币化后持续产生的现金将是改变我偏好的证据。投资者还可以拥有供应商而不是电价：一家电网设备公司在 5 月份宣布了一份价值 4 亿多美元的数据中心订单。找到该公司和其他电力传输瓶颈。

虽然我们承认 VST 和 TLN 作为投资的潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。

披露：无。在 Google 新闻上关注 Insider Monkey。