Joby Aviation (JOBY -1.47% ) 和 Archer Aviation (ACHR -3.66% ) 都是新兴电动垂直起降 (eVTOL) 飞机市场的先行者。但在过去12个月里，Joby和Archer的股价分别下跌了约60%和40%。
由于没有获得美国联邦航空管理局 (FAA) 的首次商业航班认证，两家公司都难以给投资者留下深刻印象。地缘政治冲突、通货膨胀和对加息的担忧也促使许多投资者转向更加保守的投资。
但如果我们仔细观察 Joby 和 Archer，我们会注意到一个关键指标使这两家公司与众不同。 Joby 的市值为 61 亿美元，其交易价格是今年销售额的 51 倍。 Archer 的估值为 42 亿美元，其交易价格是今年销售额的 278 倍。让我们看看为什么 Archer 的市销率比 Joby 高这么多，以及未来这种情况是否会改变。
Joby 的收入比 Archer 多得多
Joby 和 Archer 都没有从商业 eVTOL 航班中产生任何收入。然而，Joby 的收入从 2024 年的不到 100 万美元飙升至 2025 年的 5340 万美元，因为它收到了美国空军 Agility Prime 项目合同的第一笔付款。它还确认了收购 Blade Air Mobility 客运业务（一家直升机和水上飞机服务提供商）的部分收入，该业务于去年 8 月完成。
分析师预计，到 2026 年，其收入将增加一倍以上，达到 1.195 亿美元，因为它整合了 Blade 的客运业务，并从 Agility Prime 研发合同中获得更多收入。
纽约证券交易所代码：乔比
Archer 还持有 Agility Prime 计划的合同，但它们的功能更像是政府补贴的试飞，而不是创收的研发项目。 Joby 计划成为一家垂直整合的“运输即服务”企业，制造、拥有和运营自己的空中出租车网络，而 Archer 则不同，Archer 是一家原始设备制造商 (OEM)，将其大部分飞机出售给第三方机队。 That's why it hasn't acquired any consumer-facing, revenue-generating businesses.
Archer 到 2025 年的收入将不足 100 万美元。不过，分析师预计该数字到 2026 年将增至 1,510 万美元，因为该公司从南加州霍桑机场（去年 11 月收购了该机场作为枢纽和测试场地）收取了更多的租赁和使用费。
纽约证券交易所代码：ACHR
但相对于其长期增长潜力，Archer 真的更便宜吗？
FAA 认证过程由五个阶段组成。乔比已经达到了第五阶段，而阿切尔则刚刚完成第三阶段。
因此，Joby 可以先于 Archer 在美国启动其首个商业航班。然而，Archer 的业务扩张速度可能比 Joby 更快，尽管利润率较低，因为它是一家 OEM，将向其他公司出售其 Midnight eVTOL。 Joby 将主要在其自己的空中出租车网络上使用其 S4 eVTOL，该网络将与 Uber 的平台集成。
两家公司都有大型制造合作伙伴。丰田支持乔比，斯特兰蒂斯支持阿切尔。然而，Joby 与丰田的合作伙伴关系比 Stellantis 与 Joby 的投资驱动型交易更深、结构上更共生。
分析师预计，到 2028 年，Joby 的收入将达到 4.348 亿美元。以目前的市值计算，其估值是预期的 14 倍。但到 2028 年，Archer 的收入预计将达到 5.115 亿美元，而其交易价格仅为该预期的八倍。因此，虽然 Archer 现在看起来比 Joby 更贵，但随着产量的增加，这种平衡可能会在未来几年内发生变化。
尽管如此，我仍然认为 Joby 是一支比 Archer 更好的全能 eVTOL 股票，原因有三个。首先，S4 的单倾转旋翼螺旋桨使其比 Midnight 更快、更节能。其次，Joby 的垂直整合业务将产生比 Archer 的 OEM 业务更高的利润率。最后，它在 FAA 认证竞赛中进一步领先于 Archer。