微软 (NASDAQ:MSFT) 支持的 OpenAI 正在探索新一轮融资，这家 ChatGPT 制造商的估值可能达到约 1.2 万亿美元，较 3 月份的 8520 亿美元估值大幅提升，也是私人投资者仍愿意为人工智能增长大举付出的另一个迹象。这笔潜在的交易将为 OpenAI 提供更多资金来资助基础设施和模型开发，同时也使其能够推迟 IPO，而首席执行官 Sam Altman 已经排除了 2026 年 IPO 的可能性。

拟议的估值将比 OpenAI 最新的私人市场估值增长约 41%。

据英国《金融时报》报道，与大型投资者的讨论仍处于早期阶段，这意味着融资规模和最终估值都可能发生变化。

收入的快速增长支撑了较高的估值。

OpenAI 第二季度的收入为 67 亿美元，高于第一季度的 57 亿美元。该公司还表示，目前为超过 10 亿活跃用户和超过 2 亿家企业提供服务。

对其人工智能编码产品 Codex 的需求为其增添了另一个增长引擎，而 OpenAI 最近推出了其最新的先进人工智能模型 Astra。

挑战在于费用几乎同样快速增长。由于 OpenAI 在计算基础设施、模型训练和产品开发方面投入巨资，运营利润率一直在下降。

这使得持续获得私人资本变得尤为重要。

在进行筹款讨论之前，Altman 决定今年不进行首次公开​​募股，人工智能安全问题被认为是其中一个因素。

投资者要点

1.2 万亿美元的估值将大大提高预期。

投资者应关注 OpenAI 能否将季度收入增长保持在当前水平附近，同时提高运营利润率并控制基础设施成本。企业采用、Codex 使用和货币化的持续激增将有助于证明溢价的合理性。

风险在于私人估值的增长速度持续快于利润的增长速度。如果增长放缓或人工智能基础设施支出继续对利润率构成压力，未来的首次公开募股可能会面临更严格的估值测试。

这个时机也很重要，因为据报道 Anthropic 正准备进行 IPO，这给 OpenAI 带来了越来越大的压力，要求其证明保持私有化可以创造更多价值，而不是简单地推迟公开市场审查。