IREN 的人工智能重心已经达到了资产负债表看起来几乎与增长计划一样引人注目的地步。截至 6 月底，这家由比特币矿工转型为人工智能云运营商的现金约为 76 亿美元，其中 17 亿美元受到限制，而管理层表示，现有现金、承诺的 GPU 融资和客户预付款提供了约 140 亿美元的融资能力。第一个主要证据已经存在：微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）在更广泛的多年安排下于 8 月接受了首次 Horizon 部署，而 IREN Limited（纳斯达克股票代码：IREN）正在将站点、资本和员工重新转向人工智能云基础设施。问题在于，这些现金储备是否代表着保护，或者仅仅是更大支出周期的期初余额。
微软降低需求风险，而非建设风险
IREN Limited（纳斯达克股票代码：IREN）表示，其 2026 年产能大部分已售出，最近的客户预付款可以为新合同的 GPU 资本支出提供大约一半的资金。管理层的目标是在 2026 年累计交付约 300 兆瓦的 IT 负载，在 2027 年累计交付 800 兆瓦，2027 财年资本支出预计为 250 亿至 300 亿美元。与微软的关系支持了牛市的情况，因为大客户可以改善融资条款和利用率可见性。它并不能消除进度风险、设备交付周期或项目成本上升速度快于合同经济的可能性。
在最新的交付里程碑之前，对冲基金大举进军 IREN。 Insider Monkey 的数据库显示，2026 年第二季度有 69 名持有者，高于第一季度的 53 名。 Value Aligned Research Advisors 的持仓量增加了 78%，达到约 847 万股。截至 8 月 31 日，空头权益为 9,361 万股，约占流通量的 25.01%，回补期限为 2.06 天。 IREN 还拥有可转换债务和其他融资结构，因此原始空头百分比可能夸大了纯粹的方向性看跌情绪。
微软正在购买容量，同时保留选择权
微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）无需拥有 IREN 构建的所有物理资产即可使用液冷 GPU 容量。在 Azure 需求仍然受到容量限制的情况下，这会有所帮助。最糟糕的情况是长期承诺风险。超大规模企业在电力和 GPU 稀缺的时期签署基础设施合同，更好的硬件效率或更慢的人工智能需求可能会在每份合同生效之前改变经济状况。
尽管 Arrowstreet Capital 增持了约 14% 的股份，但微软的对冲基金数量从第一季度的 282 家降至第二季度的 273 家。这些文件早于 IREN 八月份的移交，因此无法表明对此的反应。
IREN 现在拥有投资者希望从挖矿转向人工智能的要素：电力、现金、GPU 和超大规模客户。剩下的风险是极其普通的。它必须足够快地将数百亿美元的资本转化为调试产能，以便在技术和租赁定价再次发生变化之前获得回报。微软降低了需求的不确定性。它无法为 IREN 建设数据中心。
虽然我们承认 IREN 和 MSFT 作为投资的潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。