美光科技 ( MU -2.05% ) 刚刚发布了迄今为止最大的季度业绩。 2026财年第四季度（截至2026年9月3日的14周）收入为542亿美元，比去年同期增长379%。
非 GAAP（调整后）每股收益增长约 11 倍，达到 33.42 美元。
管理层指出人工智能 (AI) 推动的需求，预计本季度收入约为 615 亿美元，比上一季度再增长 13%。
股票根本没有下跌。 Shares rose 3% on Thursday, the first session after the report.
这打破了一种模式。 The stock slid the day after five of Micron's eight reports before this, and all five times, it was up three months later.
尽管支出计划大得多，但增长还是出现了。
最近五次下跌
我对每一项数据进行了测量，从报告发布后第二天收盘到之后 63 个交易日，即大约三个月。
2024 年 12 月的报告是最糟糕的。管理层表示，消费者市场的客户库存削减将使其下一季度的出货量低于预期，导致该公司股价第二天下跌 16%。 Three months later, the stock was up about 8% from the post-report close.
接下来的三人表现要好得多。 2025 年 3 月报告发布后，股价下跌 8%，三个月后上涨 29%。 2025 年 6 月报告发布后 1% 的下跌变成了 25% 的上涨，2025 年 9 月报告发布后 3% 的下跌变成了 71% 的上涨。 2026 年 3 月报告发布后的第五次，击败了所有这些。
值得注意的是，在这三个月里，该股每次都回到了报告前的价格之上。
当模式被打破时
但模式并不是规则。 2024 年 6 月报告发布后的第二天，该公司股价下跌 7%，三个月后又下跌 17%，但从未回升至报告日收盘价约 142 美元。
不过，2024 年 6 月的下跌是在大幅上涨之后发生的。美光科技的股价在 2024 年 3 月至 2024 年 6 月报告期间上涨了约 48%。此次，该股 9 月 30 日收盘价约为 1,065 美元，较 2026 年 6 月报告当天收盘价相差不到 2%。
报告发布后的涨幅记录更差。在其他三份报告发布后的第二天，该股上涨。 2024 年 9 月报告发布后，上涨 15%，三个月后下跌 18%；2026 年 6 月报告发布后，上涨 16%，下跌 11%。仅 2025 年 12 月报告发布后的 10% 涨幅仍在继续，又上涨了 63%。
更大的支出计划呢？
我原本预计支出会对股价造成压力。美光表示，与之前的计划相比，该公司计划在 2027 财年增加资本支出，主要用于加快洁净室空间的建设速度，并在 2028 年末及以后投入使用。预计未来两个季度的资本支出约为 250 亿美元，此后还会有更多支出。这意味着整个财年的支出将超过 500 亿美元，几乎是 2026 财年支出 274 亿美元的两倍。
Spending like that can make memory investors nervous. More factory space eventually means more supply.在 2026 年之前的五个财年中，美光的 DRAM 平均售价从每年 40% 左右的涨幅转向 40% 左右的年度下跌。
But the March 2026 report could be the closest match in the group.其中，美光将其 2026 财年资本支出计划从三个月前的约 200 亿美元提高到超过 250 亿美元，其中大部分增量用于洁净室设施。 It also said construction spending would climb by more than $10 billion in fiscal 2027. Shares dipped about 4% the next day.三个月后，股价上涨了 155%。
2025 年 9 月的报告也很合适。美光当时表示，2026 财年的资本支出将超过 2025 财年的 138 亿美元，这一下降导致了第二大收益。
管理层在周三的电话会议上指出，新建筑并不自动意味着新芯片。
美光公司总裁兼首席运营官曼尼什·巴蒂亚 (Manish Bhatia) 表示：“我们将根据我们看到的需求趋势配备洁净室并建设产能。”
换句话说，更大的支出计划带来的两次下跌带来了两次最大的涨幅，而 2024 年 12 月较弱的出货量预测带来了最小的涨幅。
Still, five dips are a small sample.我认为，一旦美光支付的洁净室空间开始制造芯片，它面临的更大风险就在更远的地方。该股的市盈率约为 2027 财年预期市盈率的 6 倍，看来其定价已考虑到这些利润最终会下降。
这一次，没有逢低买入，因此五次持有的模式不适用。无论哪种方式，我都不会根据美光科技的报告后记录来购买它。