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博通 (AVGO) 刚刚达成了最大的交易之一，以确保其人工智能 (AI) 芯片供应。 7月25日，该公司与三星签署了价值超过2000亿美元的谅解备忘录，有效期至2030年。三星将为博通下一代人工智能加速器提供高带宽内存（HBM），并采用其2纳米工艺制造博通芯片。这同时涵盖了人工智能供应链中最有价值的两个层面。
但值得注意的是，这是一份谅解备忘录，而不是确定订单。三星自己的公告称该数字为估计值。因此，2000 亿美元是对未来五年合作价值的预测，而不是博通承诺的支出。博通面临的风险之一是交付。三星的 2nm 生产线尚未满产运行，因此该公司押注于仍有待证实的产能。
更大的故事是它对博通战略的阐述。多年来，台积电 (TSM) 一直为博通打造定制人工智能芯片。与三星达成这样的交易表明博通希望减少对单一公司的依赖。该交易也是韩国总统李在明访问硅谷期间签署的更广泛一揽子计划的一部分。 SK 集团 (SKHY) 对 Nvidia (NVDA) 和其他美国公司的单独供应承诺使总供应额接近 9500 亿美元。
在人工智能加速器的需求令整个供应链紧张之际，这对博通来说仍然是一个巨大的胜利。该公司已经锁定了多年的内存和代工产能，而竞争对手则在争夺同样稀缺的供应。
关于博通股票
Broadcom 是一家开发、设计和供应半导体设备和基础设施软件解决方案的技术公司。该公司的产品广泛应用于数据中心、网络、人工智能基础设施、云计算和宽带市场。 Broadcom 总部位于加利福尼亚州帕洛阿尔托，市值为 1.8 万亿美元。
在过去 12 个月中，AVGO 股票的回报率约为 25%，明显落后于更广泛的半导体行业。相比之下，iShares Semiconductor ETF (SOXX) 同期产生了约 90% 的强劲涨幅。该股表现疲软主要是由于其较高的估值和低于预期的收入前景。
考虑到博通的增长势头，其估值看起来合理。 37倍的远期市盈率（P/E）低于该公司的五年平均水平，而约28倍的远期市销率（P/S）则高于约12倍的五年平均水平。差距归结为利润率。博通的盈利能力因高利润的软件业务和AI芯片定价而有所改善。这会拉低远期市盈率，但不会影响市盈率。
每股收益前景证明溢价是合理的。分析师预计 2026 财年将大幅增长 82%，2027 财年将大幅增长 71%。与此同时，尽管并不令人担忧，但资产负债表相对疲软。博通持有 196 亿美元现金，而债务为 649 亿美元。这些债务大部分来自 2023 年底对 VMware 的收购。由此产生的 450 亿美元的净债务对于一家价值 1.8 万亿美元的公司来说似乎是可控的，而三星的交易也反映了同样的利润情况。锁定内存和代工供应有助于保护定价能力，从而保持这些倍数的防御性。总体而言，增长和不断上升的利润率表明，尽管销售额存在溢价，但 AVGO 股票看起来并未被高估。
博通营业收入创历史新高
博通于 6 月 3 日公布了 2026 财年第二季度业绩，营收为 222 亿美元。该季度营业收入达到创纪录的 149 亿美元，营业利润率提高至 67.3%。由于AI半导体产品在业务中占据很大份额，毛利率下降至77.1%。与此同时，半导体解决方案部门创造了创纪录的 150 亿美元收入。截至本季度末，博通拥有 196 亿美元现金。
该公司预计第三季度营收约为 294 亿美元，远高于华尔街 284 亿美元的预期。半导体收入预计将达到约 205 亿美元，其中人工智能半导体收入约 160 亿美元，同比增长超过 200%。软件收入预计将同比增长 31%，达到 89 亿美元。然而，该公司预计毛利率将下降至 74% 左右，这是由于产品结构的变化而不是半导体利润率下降所致。
分析师对博通股票有何预期？
本月，巴克莱分析师 Thomas O’Malley 重申了博通的“买入”评级，目标价为 500 美元，较当前水平有 33% 的潜在上涨空间。摩根士丹利分析师 Joseph Moore 也维持 AVGO 股票“买入”评级，目标价为 502 美元。相比之下，Erste Group 分析师 Hans Engel 本月早些时候将博通股票评级下调至“持有”评级。 Erste集团认为，虽然毛利率和营业利润率应保持稳定，但高估值反映了这一好消息的大部分，进一步上涨的空间较小。
根据 41 名华尔街分析师的报道，AVGO 股票获得一致的“强力买入”评级。 518.66 美元的平均目标价较当前水平有约 38% 的潜在上涨空间。此外，675 美元的最高目标价反映了自此基础上 79% 的令人印象深刻的潜在上涨空间。
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