特斯拉 TSLA 和比亚迪股份有限公司 BYDDY 已成为全球电动汽车（EV）市场的两大主要竞争者，但它们的竞争地位正在演变。
特斯拉曾是无可争议的电动汽车领导者，却在2025年将年度销量冠军头衔输给了比亚迪。尽管特斯拉在2026年第一季度短暂重夺领先地位，但比亚迪在第二季度重新取得优势，并在第三季度进一步扩大。比亚迪第三季度纯电动汽车销量同比增长近31%，达到762,748辆，而特斯拉的交付量下降2.1%，至486,532辆。
然而，情况并非完全明朗。特斯拉的需求似乎正在趋于稳定，而比亚迪则在应对国内销售疲软和竞争加剧的挑战。
今年以来，特斯拉股价下跌了14%，跌幅小于比亚迪的23%。
两家公司都面临不同的挑战，如今哪家电动汽车巨头提供了更具吸引力的投资机会？让我们深入探讨。
TSLA 的看涨理由
特斯拉的故事正在逐步增强，得益于汽车需求趋稳、毛利率改善以及人工智能（AI）领域的切实进展。然而，较高的研发（R&D）支出仍是近期盈利能力的拖累因素。
2026年第三季度标志着特斯拉连续第二个季度超过48万辆。其乘用车订单积压量也达到四年来的最高水平，管理层表示需求正超过产量。全自动驾驶（FSD）采用率的上升提供了另一股顺风。北美超过75%的新交付车辆在交付时包含了付费FSD订阅，而拉脱维亚最近的批准使其成为第10个授权FSD的欧盟国家。
特斯拉的汽车毛利率也在改善。该指标从一年前的17%上升至18.5%。其能源业务正取得进展，储能部署量同比增长10%至13.7 GWh，能源毛利率从上季度的20.4%攀升至33.1%。2027年的Megapack供应已接近售罄，提供了令人鼓舞的前瞻可见性。
与此同时，特斯拉的人工智能雄心开始显现出可衡量的进展。该公司开始在奥斯汀部署Cybercab，据报道其Robotaxi车队在约一个月内扩大了十倍。无人监督的Robotaxi里程环比增长八倍，达到近200万英里，为自动驾驶出行商业化进程提供了早期进展证据。
关键担忧仍然是营业盈利能力，因为不断上升的研发支出预计将拖累盈利，同时特斯拉正在为其下一增长阶段提供资金。尽管如此，需求改善、毛利率回升、正向自由现金流以及切实的人工智能里程碑正在强化公司的长期投资叙事。
过去30天里，Zacks对特斯拉每股收益的共识预期已上调。
看好BYDDY的理由
比亚迪最新的财报显示，其增长引擎正在失去动力，尽管海外扩张提供了暂时的缓解。虽然第三季度营收同比增长13.6%至2215亿元人民币，净利润增长28%至100亿元人民币，但业绩仍低于分析师预期。更令人担忧的是，该公司前九个月营收几乎持平于5663亿元人民币，而净利润下降4.2%至223亿元人民币。
该公司的国内疲软正变得难以忽视。据CnEVPost报道，比亚迪10月及1月至10月期间在中国的交付量同比分别下降近11%和28%。
随着中国竞争加剧，该公司对出口的依赖正在增加。小米广受欢迎的YU7、吉利积极的产品发布以及定价具有竞争力的零跑车型正在各价格区间挑战比亚迪。在高端市场，蔚来和小鹏增加了竞争，尽管比亚迪主要通过其腾势、方程豹和仰望品牌瞄准高端细分市场。
海外出货约占比亚迪第三季度新能源汽车销量的42%，并飙升约130%，凸显出出口正在缓冲国内疲软。然而，国际扩张并非没有障碍。围绕中国混合动力汽车进口的欧洲贸易安排带来了不确定性，而美国100%的关税实际上使比亚迪无法直接向美国出口电动汽车。
据 Electrek 报道，自 1 月以来，比亚迪的库存已攀升约 60%，而应收账款较年末增长了 52.6%。这些趋势引发了对营运资金需求和现金转换的担忧。随着九个月利润下滑以及国内竞争加剧，比亚迪面临的风险是，维持销量增长可能会对利润率造成压力。
过去30天里，Zacks对BYDDY每股收益的共识预期有所下调。
我们的观点
虽然特斯拉并非强烈买入，但它是质量更高的故事，且似乎比比亚迪处于更有利的位置。特斯拉的车辆需求正在企稳，利润率正在改善，其能源和Robotaxi业务提供了额外的增长机会。与此同时，比亚迪在国内面临更激烈的竞争，并更多地依赖出口来推动销售。库存上升、盈利疲软和贸易不确定性加剧了其挑战。尽管特斯拉仍有自身的盈利能力担忧，但其业务前景似乎更令人鼓舞。我们更看好TSLA而非BYDDY。
虽然特斯拉的Zacks评级为第3级（持有），但比亚迪的Zacks评级为第4级（卖出）。
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本文最初发表于Zacks Investment Research (zacks.com)。
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