要点

尽管投资者非常担心人工智能泡沫及其何时破灭，但很明显，市场对大型超大规模和人工智能股票的评估门槛已大幅提高。截至撰写本文时，Roundhill Magnificent Seven ETF 在过去一个月内下跌了 6% 以上，尽管许多收益报告显示人工智能正在使他们的业务受益。

例如，在亚马逊（AMZN +6.12%）第三季度财报电话会议上，首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）对分析师表示，他预计该公司的云业务亚马逊网络服务（AWS）的收入在 2027 年和 2028 年将增长 40% 以上，在未来 5 到 10 年内的某个时候成为万亿美元的业务。

这足以让华尔街加入吗？

亚马逊首席执行官安迪·贾西。图片来源：盖蒂图片社。

人工智能正在带来强劲增长

从亚马逊第三季度的收益来看，很难说人工智能并没有给该业务带来显着的好处。 AWS 收入同比增长 39.3%，为近五年来的最高水平。年化营收也达到 1,840 亿美元。

AWS 通过多种方式从人工智能中受益，包括出售计算能力、出租其定制芯片以及出售人工智能模型、工具和代理的访问权限。

第三季度，AWS占公司总收入的近23%，但占总运营利润的近64%，因此AWS迄今为止拥有三个业务线中最好的利润率。

AWS是亚马逊的传统云业务，但很明显，人工智能已成为向前发展的重要推动力。

在财报电话会议上，Jassy 告诉投资者，“企业在大规模使用推理方面还处于早期阶段，但推理已经占 AWS 人工智能收入的一半以上，并且还在增长，而且我们也有大量的培训收入。”

此外，由于对核心基础设施和生成式人工智能服务的强劲需求，AWS 的积压订单目前已达到 5780 亿美元。

够了吗？

财报发布的第二天，亚马逊股价实际上下跌了。

投资者仍然担心 AWS 实现这些增长率所需的高额支出。亚马逊今年的资本支出目标仍为 2200 亿美元。 Jassy 还告诉分析师，该公司预计“2027 年支出将大幅增加”。

如此高的支出水平导致该公司在过去12个月内自由现金流为负424亿美元，这引起了市场的担忧。

AMZN-亚马逊

纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 4 日美国东部时间下午 4:00

有趣的是，华尔街相信 AWS 的增长将会实现。根据 S&P Global Market Intelligence 的数据，预计 2027 年和 2028 年 AWS 收入将至少增长 40%。在亚马逊第三季度财报电话会议上，贾西也越来越看好 AWS 产生令人瞩目的回报的能力。

Jassy 表示：“我们将继续加快资本支出回收速度，并且更加坚信，我们对 AWS 的投资将产生比我们几年前想象的更大的收入和产生自由现金流的业务，并带来强劲的投资资本回报。”他补充说，他将人工智能视为“千载难逢的机会”。 “我们在 AWS 中拥有引人注目的飞轮旋转。”

William Blair 分析师表示，收益报告可能未得到该公司所期望的回应的原因之一是，本季度之前的季度同比增长预期已高达 44%。

真正的问题可能只是未知的。尽管人工智能没有显示出放缓的迹象，但安全问题却在加剧，这让投资者想知道，如果发生重大安全漏洞或安全事件，大型人工智能公司或人工智能行业会发生什么。

此外，投资者还担心人工智能可能会蚕食现有业务。对于亚马逊来说，人们担心人工智能代理会如何影响亚马逊庞大的电子商务和广告业务。

这些担忧可能有些言过其实，但很难想象人工智能的未来会是什么样子。与此同时，像亚马逊这样的公司正在人工智能上花费数千亿美元，这使其成为一个生死攸关的赌注。

这就是为什么期望如此之高的原因——因为存在风险。当然，如果亚马逊按照贾西所说的那样执行，该股将会受益。但投资者现在很难展望那么远的未来，即使他们相信该公司有能力利用人工智能。