芯片股近期承压。周四交易时段，费城半导体指数暴跌近 7%，该指数全部 30 只股票当天收盘下跌。行业领头羊英伟达 (NVDA -0.59%) 下跌约 4.5%，因为投资者似乎越来越怀疑人工智能支出热潮能否持续多年。
同一天，英伟达首席执行官黄仁勋在接受采访时表示，出租英伟达计算能力的“neoclouds”公司的需求超出了预期。但他也表示，建设市场所需产能所需的资金远远大于实际可用的资金。
黄提出的解决方案是将英伟达的芯片转变为他所说的“可融资资产”。
这究竟意味着什么？
简而言之，黄仁勋希望说服贷方使用该公司的芯片作为抵押品来为人工智能基础设施获得贷款，就像汽车获得汽车贷款一样。几个月来，Nvidia 一直在与多家投资银行合作，帮助为人工智能基础设施筹集超过 5000 亿美元的融资。
从历史上看，芯片一直是一种快速贬值的资产。作为一个简单的例子，想一下普通笔记本电脑失去价值和过时的速度有多快。但黄仁勋认为，英伟达的芯片保留了其价值，因为它们是高效、耐用的资产，可以从一个客户转移到另一个客户。黄指出，Nvidia 较旧的 H100 芯片的租金价格实际上在 2025 年 10 月至 2026 年 3 月期间有所上涨。
一些头条新闻将黄吉的提议与抵押贷款进行了比较，但作为一名理财规划师，我认为汽车贷款是一个更好的比较。房屋是一种增值资产。这就是为什么住房抵押贷款利率通常低于汽车贷款利率。如果借款人无法偿还贷款，贷款人可以取消抵押品赎回权，出售房屋，并（通常）收回所有资金。
另一方面，汽车随着时间的推移会贬值，但贷方非常愿意为它们提供融资，因为他们大致知道汽车贬值的速度。当谈到人工智能芯片时，问题是它们的贬值是否可以预测。黄仁勋曾表示，英伟达的芯片可以在十多年内创造收入，但业内许多人对此持怀疑态度；公平地说，计算硬件通常只会在三四年内折旧。因此，当谈到“如果出现问题并且贷款没有偿还时会发生什么？”这个问题时，有很多细节需要解决。
这对投资者意味着什么
黄指出，需求不是问题，帮助客户解决资金限制可以增加订单量。
另一方面，这似乎让投资者感到不安，而且不难看出原因。英伟达正在有效地帮助客户借钱购买其产品，并表示可能会保证芯片未来的部分价值，以实现这一目标。英伟达的增长越是依赖于客户的借贷能力，一旦出现信贷紧缩，它面临的风险就越大。
最重要的是，英伟达仍然是主要供应商，需求不太可能很快消失。但像许多投资者一样，我将密切关注信贷市场。负债累累的新云公司不断飙升的债券收益率告诉我们，在真正的现金流出现之前，对人工智能基础设施的贷款兴趣正在下降。人工智能的建设现在严重依赖借钱，而且这种情况似乎不会很快改变。当您决定是否购买任何人工智能基础设施公司的股票时，请记住这一点作为风险因素。