甲骨文将于周四收盘后公布 2027 财年第一季度收益，该报告将显示人工智能支出热潮是否能够超过该公司自身飙升的成本。这家云计算巨头的积压订单已增至 6380 亿美元，同比增长 363%，而自由现金流现已连续五个季度为负。
该公司是人工智能基础设施建设最明显的公开交易代表，其 Oracle 云基础设施 (OCI) 部门在人工智能工作负载方面与亚马逊网络服务、微软 Azure 和谷歌云直接竞争。今晚的数据将检验云计算的增长能否跟上甲骨文不断增加的资本成本的步伐。
FactSet 数据显示，华尔街预计调整后每股收益为 1.74 美元，营收为 191.4 亿美元，同比增长约 28%。管理层指导云总收入增长 58% 至 64%，Jefferies 分析师 Brent Thill 预计 OCI 将从上季度的 93% 加速至 115%。
瑞穗证券将该股评级为“跑赢大盘”，目标价为 320 美元，该公司表示，预计甲骨文将超出市场预期，因为本季度新增约 1 吉瓦的 OCI 产能，几乎与 2026 财年的全部建设相匹配。该公司表示：“关键不仅仅是积压订单的增长，还有产能正在按计划转化为收入的证据。”
周三，甲骨文股价收于 161.63 美元，过去三个月下跌约 20%，较 2025 年 9 月的峰值下跌逾 50%。期权市场意味着盈利后波动为 11%，比过去四个季度该股 16% 的平均波动要平静。
积压订单既是甲骨文最好的资产，也是最大的问号。剩余履约义务从上季度的 5530 亿美元增至 6380 亿美元，但据报道，其中大约一半与单一客户 OpenAI 有关。自由资本市场的保罗·米克斯表示：“糟糕的是，为了满足他们的雄心壮志，他们的自由现金流已经连续五个季度消耗。”
尽管运营现金流达到创纪录的 320 亿美元，甲骨文在 2026 财年的自由现金流为负 237 亿美元，资本支出增加了一倍多，达到 556 亿美元。 2027 财年净资本支出指导为 700 亿至 950 亿美元。瑞穗预计 2029 财年自由现金流将转为正值，“将叙事从融资风险转向现金生成”。
投资者还将关注甲骨文关于在明年将大约 12% 的积压订单转化为收入的指导方针的任何变化，以及未经证实的裁员 7,000 至 10,000 名员工的报道。 OCI 增长放缓可能预示着现金消耗低谷即将来临；如果失误，或者再次增加资本支出，就有可能导致抛售扩大，甲骨文的市值已经从峰值抹掉了三分之一。
相关文章
甲骨文今天公布财报：人工智能支出赌注面临迄今为止最严峻的考验
高盛预计 2026 年股市回报率较低但仍具有吸引力
Wolfe Research 概述了 2026 年可能引发股市下跌的八种风险