要点
无论爱他还是恨他，唐纳德·特朗普总统在白宫的任期历来与强劲的股市回报相关。事实上，自他 2024 年底就职以来，基准标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.31%) 已上涨超过 39%，显示出华尔街许多人普遍的乐观情绪。
到目前为止，对他的亲商业政策的兴奋帮助投资者忽视了关税、通货膨胀和不可持续的赤字支出等严峻的宏观经济挑战。让我们更深入地挖掘一下蜜月期可能会持续多久，并确定最近的中期业绩可能对近期市场表现产生什么影响。
标准普尔 500 指数
为什么市场历来都喜欢特朗普
与许多共和党总统一样，特朗普在很大程度上采取了亲商业的立场，通过了一项以减税和放松管制为特色的“美丽法案”。政府还对新能源项目和数据中心建设采取了有利的态度，这对美国科技行业尤其重要，因为美国正在着手进行历史上最大的基础设施建设之一，以支持生成式人工智能。
也就是说，越来越明显的是，这一行业正在帮助支撑原本低迷的股市和（可以说）陷入困境的经济。
根据 CME 集团的数据，信息技术行业目前占标准普尔 500 指数市值的 40%。这种集中度本身就是有风险的。但这也让华尔街忽视了美国日益严重的宏观经济挑战。
特朗普向储户发出毁灭性警告
许多最大的经济挑战源于政府深思熟虑的政策。其中包括特朗普的关税，这使得美国对所有进口产品的平均关税提高到了9.6%左右，以及伊朗战争，导致布伦特原油价格自今年年初以来上涨了55%。
目前美国通胀率为 3.7%，远高于美联储 2% 的目标，迫使央行维持高利率以控制消费者价格。这也与美国国债收益率的飙升相对应，因为投资者对政府管理 40 万亿美元债务的能力感到紧张。
国债代表经济中的无风险利率。当它们上涨时，它们会降低投资者对风险成长型股票的兴趣，同时也会增加这些企业扩张所需的资本成本。特朗普政府没有令人信服的策略来解决这些问题。
特朗普在十月份接受《时代》杂志采访时表示，较高的通胀水平可能有助于“非常迅速”地偿还债务。其逻辑是，通过使美元贬值，通货膨胀也会使国家债务贬值并使其更易于管理。这些言论应被视为一个警告，表明政府可能愿意在未来几年维持当前的通胀财政政策。
投资者接下来应该做什么？
通货膨胀对投资者和退休储蓄者来说是最具破坏性的事情之一，因为它不断侵蚀储蓄和金融市场回报。即使您获得标准普尔 500 指数 10% 的平均年回报率，3.7% 的通货膨胀率也会使您的实际回报率降至令人印象深刻的 6.3%。也就是说，现在不是恐慌的时候。
长期以来，美国表现出了非凡的自我纠正和从危机中恢复的能力，这次可能也不例外。最近的中期结果可能会对伊朗战争和政府一些最极端的支出计划（例如拟议的 1.5 万亿美元军事预算）施加一些制衡，这可能有助于稳定债券市场并降低通胀。
是的，美国经济形势仍然不确定，但隧道尽头可能会出现曙光。投资者还应重点关注各种资产类别的投资组合多元化，以避免过度承受任何特定资产类别的下行风险。