Strategy ( MSTR -7.84% ) 执行主席 Michael Saylor 表示，贸易政策、国债收益率上升以及约 1 万亿美元的人工智能 (AI) 建设正在使比特币 ( BTC -0.12% ) 更难像预期那样从近期的熊市中强劲复苏。截至 10 月 30 日，该代币价格接近 77,000 美元，这意味着尽管自 7 月底以来已上涨约 22%，但仍比 2025 年 10 月创下的历史高点低 39%。
让我们权衡塞勒确定的每一个因素，找出最重要的因素——剧透警告，这是美国国债收益率——以及原因。
大多数投资者已经见过塞勒的三个罪魁祸首
塞勒在 10 月 17 日 ParaFi Capital 投资者日的讲话中表示，比特币是“纯粹资本”，这意味着当市场处于避险情绪时，其价格往往比股票下跌得更厉害。
塞勒特别表示，限制性贸易和货币政策、反复宣扬针对加拿大的贸易战以及国债收益率上升是罪魁祸首。他还指出，1 万亿美元的人工智能建设支出阻碍了比特币像往常一样获得可用资本。
这里的共同主题是，这些因素中的每一个都会削弱愿意持有波动性资产的资金池，而这种资产不能像债券那样提供收益率。特朗普政府的关税抑制了增长预测，而这种情况发生之际，投资者正在将资金投入人工智能股票和数据中心，而不是加密货币，因为他们相信那里的回报更高。
BTC-比特币
加密货币 · 截至 2026 年 11 月 2 日美国东部时间上午 6:46
但人工智能问题可能是双向的。
10 月 22 日，令人失望的科技财报再次引发市场对当前人工智能支出步伐可持续性的怀疑，比特币下跌 2.9%。因此，人工智能的崩溃可能会在任何释放的资金流动之前使比特币沉没。
甚至在通胀担忧出现之前，美国国债收益率就已经攀升
国债问题比其他问题更加简单。 10 月 30 日，10 年期国债收益率接近 5%，而去年同期为 4%。
在同一时期，衡量债券投资者预期通胀水平的 10 年期盈亏平衡通胀率在去年和今年之间几乎没有变化，保持在 2.3% 左右。通胀预期并不能解释最近收益率的飙升，但与伊朗的战争（及其对全球能源市场的有害影响）可以解释。
这削弱了比特币流行的牛市理由。
如果投资者担心通货膨胀或财政赤字，比特币的固定供应及其作为稀缺价值储存手段的地位可能会吸引他们购买比特币，无论它是否真的能起到通胀对冲的作用，这一点尚未得到证实。相反，安全国债的买家锁定的实际收益率约为每年 2.6%，高于预期通胀，这使得没有收益率（且没有政府支持其价值）的货币更难出售。
MSTR - 策略
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 30 日美国东部时间下午 5:00
美联储可能会在 2026 年底前再次收紧货币政策，以控制通胀； 9月16日上调基准利率，10月28日保持稳定。投资者现在预计12月加息。与比特币相比，这只会让债券看起来更具吸引力。
当收益率可能上升时，你应该购买比特币吗？
就连塞勒的公司也暂停了采购。
Strategy持有848,517枚代币，并且从10月19日到10月28日没有进行任何新的购买。
尽管如此，收益率的逆风暂时变得更强，但这并不能说明比特币的供应上限失败或其投资理论的其他要素受到破坏。
策略可能很快就会回归购买比特币，对于那些愿意持有比特币至少五年的人来说，只要你的投资组合已经充分多元化并具有更安全的投资，就没有理由避免购买比特币。