中期选举年往往是股市波动的时期。今年也不例外，尽管标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.73%) 上涨了约 13%。
然而，中期选举历来对市场具有宣泄作用。您可能会对此感到惊讶，但标准普尔 500 指数在中期选举后 12 个月内从未出现过如此低的水平。但 2026 年投票后这种情况会改变吗？
可靠的历史模式
目前的标准普尔 500 指数是在 1950 年创建的，包含 500 家公司。此后，美国进行了 19 次中期选举。该指数在每次选举后的 12 个月内都取得了正回报。
这个历史规律是可靠的，也是非凡的。中期选举年之后的 12 个月窗口期包括一些充满挑战的时期，包括朝鲜战争和 1973 年石油危机。
我们也不是在谈论微不足道的收益。自 1950 年以来，标准普尔 500 指数在中期选举后 12 个月的平均回报率约为 15%。 Robert W. Baird & Co. 计算得出，该指数在中期选举触底后一年内平均上涨 32%。
这一趋势也可以追溯到标准普尔 500 指数创建之前。富达投资公司发现，自 1938 年以来，该指数及其前身在中期选举后的 12 个月内，95% 的时间里都上涨了。
关于这种模式存在的原因有多种理论。也许最好的解释是中期选举结束了政治不确定性——而市场讨厌不确定性。无论哪个政党不在白宫，通常也会在中期选举中获得国会席位。当政府分裂时，股市往往表现更好。
为什么连胜纪录可能会被打破
标普 500 指数在过去 19 次中期选举后连续实现正回报的势头是否会被打破？这是肯定的也许。
也许在即将到来的 11 月选举一年后，标普 500 指数不会走高的最重要因素是估值。与历史上的大部分时期相比，股票市场的定价存在极高的溢价。
标准普尔 500 指数希勒 CAPE（周期调整市盈率）接近历史第二高水平。该比率唯一一次较高是在 1999 年底和 2000 年初，就在互联网泡沫破裂之前，导致了臭名昭著的股市崩盘。
YCharts 提供的 S&P 500 Shiller CAPE 比率数据
另一个估值指标更令人担忧。股市总市值与国内生产总值 (GDP) 的比率约为 235%，略低于 2026 年 8 月创下的近 237% 的历史最高点。
该指标通常被称为“巴菲特指标”，以传奇投资者沃伦·巴菲特的名字命名。大约25年前，巴菲特警告说，当该比率接近200%时，投资者就是在“玩火”。
一个预测
我大胆预测，标普 500 指数将在 2027 年继续保持其中期选举后的势头。诚然，股市的估值令人担忧。然而，好消息是企业盈利增长速度快于估值增长速度。我怀疑只要这种趋势持续下去，熊市就会受到抑制。
政治预测也是我观点的一个因素。目前看来，民主党重新控制美国众议院的前景非常好。 Kalshi 的市场预测概率为 91.4%。 Polymarket 显示民主党拿下众议院的可能性为 93%。
Kalshi 和 Polymarket 显示民主党赢得足够席位来控制参议院的可能性较低。然而，两个预测市场的这一概率均为 63% 或更高。即使共和党保住参议院，到 2027 年 1 月，美国也可能出现分裂政府。如前所述，分裂政府通常有利于股市。
我的预测可能是错误的。过去 76 年的中期选举格局可能会被炸得粉碎。然而，如果以历史为鉴的话，市场将在 2026 年 11 月 3 日之后的 12 个月内上涨。历史往往是一个很好的指导。