英伟达公司（纳斯达克股票代码：NVDA）已经开始销售用于训练和运行全球人工智能模型的芯片。 7 月 26 日，该公司提出了拥有更多设计流程的理由，通过PhysicsNeMo 和 CUDA-X 库扩展了 NVIDIA Agent Toolkit 的工程设计，让软件代理可以在很大程度上独立运行物理模拟、求解器，甚至量子化学工作。这听起来很技术性，确实如此，但是音调很简单。现在，人工智能代理可以完成繁重的工作，而不是工程师手动运行模拟数周。
牛市案例：高软件保留率
英伟达的芯片业务并未放缓。在 2027 财年第一季度，该公司报告收入为 816 亿美元，其中数据中心销售额占 752 亿美元，下一季度预计收入约为 910 亿美元。然而，Agent Toolkit 扩展指向了另一件事：将硬件优势转化为软件习惯。西门子已在其 Fuse EDA AI Agent 中使用该工具包，并报告芯片库表征速度提高了 10 倍以上，代币成本也降低了类似幅度。三星正在将相同的库应用于包含多达 100 亿个单元的模型的光刻和芯片级热分析。一旦工程团队围绕 Nvidia 的代理工具构建工作流程，向竞争对手平台的转换成本就会变得很高，这与最初使 CUDA 成为长达十年优势的粘性是一样的。
悲观案例：收入集中风险
这些都没有转化为今年的热门股票。到目前为止，Nvidia 的股价在 2026 年仅小幅上涨（截至 8 月 6 日约为 17%），落后于标准普尔 500 指数，尽管该公司不断超出增长预期。犹豫的部分原因是集中风险。数据中心销售额占上季度收入的 92%，而该收入很大程度上取决于少数超大规模客户，这些客户的资本预算每年都会重新审视。 6 月初更广泛的半导体抛售导致芯片股总价值蒸发超过 1 万亿美元，突显该行业情绪转变的速度有多快。
华尔街对 Nvidia 和 AMD 的定价差异很大
机构对 Nvidia 的兴趣有所增长，在最近的 13F 文件中，对冲基金数量从 264 家增加到 275 家，这表明截至报告日期，更多机构持有者正在积累头寸。 Advanced Micro Devices（纳斯达克股票代码：AMD）是在同一窗口中最有力地追逐 Nvidia 的同行，其增长幅度较小，从 132 只基金增加到 134 只基金。
AMD 于 7 月 22 日推出了自己的代理人工智能基础设施，以现已投入生产的 Helios 机架级系统为主角，并与 Anthropic 达成了一项部署高达 2 吉瓦 Instinct GPU 的多年协议，从而赢得了这一比较。根据这一合作伙伴关系，Anthropic 将在 AMD 承诺对这家人工智能公司进行高达 50 亿美元战略股权投资的支持下，于 2027 年上半年开始部署第一千兆瓦的 MI450 系列 GPU。该联盟还包括一项多年的工程合作，利用 Claude 优化 AMD Instinct 硬件的工作负载、加速 ROCm 软件开发，并在 AMD 的内部工程和产品开发团队中广泛部署 Claude。
空头利息讲述了一个不同的故事。 Nvidia 流通股中只有约 1.39% 被卖空，而 AMD 的这一比例约为 2.45%。估值是差距最大的地方：截至 8 月 4 日，Nvidia 的预期市盈率约为 22 倍，对于一家收入仍以两位数连续增长率增长的公司来说很便宜，而 AMD 在推出 Helios 和 MI400 平台时，其预期市盈率约为 66 倍。
争论归结为耐心
Nvidia 的 Agent Toolkit 扩展是一个赌注，拥有工程师用来设计下一代芯片的工具与拥有芯片本身一样有价值，西门子和三星等早期采用者表示，这个想法很有吸引力。为了赢得牛市的胜利，这种吸引力需要体现在英伟达可以在财报电话会议上量化的业务业绩中。
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