Zscaler, Inc. ZS 和 Alphabet Inc. GOOGL 正在利用对云网络安全和人工智能驱动的安全解决方案不断增长的需求，但他们的投资策略有所不同。
Zscaler 专注于零信任安全，帮助企业保护应用程序、数据和人工智能工作负载。 Alphabet 正在通过收购 Wiz 和开发人工智能驱动的网络安全工具来增强 Google Cloud 的安全能力。
两家公司都受益于不断增长的企业安全需求，但财务业绩、估值和市场风险的差异使这成为一场有趣的股票对峙。让我们看看哪只股票现在提供更好的投资机会。
Zscaler 股票的案例
Zscaler 继续公布稳健的财务业绩。 2026 财年第四季度，收入同比增长 24.9% 至 8.982 亿美元，而非 GAAP 每股收益 (EPS) 增长 33.7% 至 1.19 美元。年度经常性收入 (ARR) 也增长了 25%，达到 37.7 亿美元，RPO 增长了约 27%，达到 74 亿美元。第四季度新 ARR 净增长（不包括收购 Red Canary 的贡献）加速至 17%，而 2025 财年为 7%。这表明客户不仅仅是续订现有订阅，而是扩大对 Zscaler 平台的使用。
Zscaler, Inc. 价格、共识和 EPS 惊喜
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其零信任平台仍然是关键的增长动力。截至季度末，已有超过 950 家企业采用了零信任无处不在，而上一季度有 700 多家企业，去年同期有 350 家企业。 Zscaler 在全球拥有约 11,000 家企业客户，具有相当大的扩展空间。它与 Google Cloud 的合作获得了 2026 年应用程序类别安全年度合作伙伴奖，巩固了其在云安全市场的地位。
Zscaler 还超越了传统的基于用户的安全性。第四季度，非席位产品约占新合同和追加销售年度合同价值的 30%，相关 ARR 增长超过 100%。其 Z-Flex 计划产生了超过 7.7 亿美元的季度合同价值，凸显了大客户的需求。
人工智能安全带来了另一个增长机会。 AI 预订的安全性连续增长超过 50%，而收购 Symmetry Systems 可以加强整个 AI 环境中的身份和访问保护。 Zscaler 的安全云每天处理超过 7500 亿笔交易，提供有价值的数据来识别和解决新出现的威胁。
尽管如此，Zscaler 最大的问题是增长放缓。收入增长已从历史上的 40% 以上下降至 20% 左右，而管理层预计收入和 ARR 增长约为 17%。与此同时，Zscaler 正在为更高的基础设施支出做准备。人工智能工作负载需要更多的计算、存储、网络和内存容量，从而推高资本支出。资本支出占 2026 财年收入的 8.3%，高于 2025 财年的 6.1%。管理层预计 2027 财年资本支出将保持在较高水平，并有可能达到收入的低两位数百分比。
基础设施成本上升也可能给现金产生带来压力。 Zscaler 的自由现金流利润率从 2025 财年的 27% 下降至 2026 财年的 23%。管理层预计 2027 财年利润率将保持在 23%-23.5% 左右。
Alphabet 股票的案例
Alphabet 提供了更广泛的投资主张，将网络安全与数字广告、云计算和人工智能相结合。 2026年第二季度，该公司总收入同比增长24%，达到1198亿美元，营业收入增长30%，达到408亿美元。第二季度每股收益从去年同期的 2.31 美元跃升至 9.11 美元。大幅增长主要反映了公司股本证券投资组合的未实现收益。
Alphabet Inc. 价格、共识和每股收益惊喜
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Alphabet 的 Google Cloud 正在通过将其现有安全能力与 Wiz 相结合来构建更广泛的网络安全平台，Wiz 于 2026 年 3 月完成收购。该产品组合汇集了 Google Threat Intelligence、Google Security Operations、Mandiant 的事件响应专业知识以及 Wiz 的云和人工智能安全能力。
这种集成方法使企业能够跨多云和混合环境识别云漏洞、确定风险优先级并响应威胁。谷歌的人工智能模型还可以帮助安全团队调查事件并自动执行部分响应。 Wiz 继续支持主要云平台，包括 Amazon Web Services、Microsoft Azure 和 Google Cloud，为客户提供跨基础设施的灵活性。
Alphabet 的最新业绩展示了这一机会背后的规模。 2026年第二季度，谷歌云收入同比飙升82%，达到248亿美元，积压订单达到5140亿美元。然而，这些数字涵盖了整个谷歌云业务，而不仅仅是网络安全。 Alphabet 并未在提供的结果中单独披露 Google Cloud 安全收入。
谷歌云的主要优势是其人工智能基础设施、广泛的企业关系以及将安全性与其他云服务捆绑在一起的能力。它面临的挑战包括来自专业网络安全供应商的竞争、集成风险和大量基础设施支出。 Zscaler 的关注范围较窄，可能会吸引寻求专门的零信任保护而不是更广泛的云生态系统的企业。
尽管如此，Alphabet 仍面临着巨大的投资需求。第二季度资本支出达到 449 亿美元，导致季度自由现金流为负 59 亿美元。管理层将 2026 年资本支出预测上调至 195-2050 亿美元，并预计 2027 年支出将大幅增加。如果人工智能需求不能产生足够的收入，此类投资可能会给现金流和回报带来压力。云计算和人工智能的竞争以及集成 Wiz 的挑战进一步增加了不确定性。
盈利预测修正趋势表明，分析师对 Zscaler 的长期前景更加看好。在过去的 60 天里，Zacks 对 Zscaler 2027 财年和 2028 财年收益的一致预期分别上调了 7.9% 和 5.9%。市场普遍预计该公司 2027 财年和 2028 财年每股收益同比分别增长 16.6% 和 13.2%。
与此同时，过去 60 天里，Alphabet 2026 年和 2027 年盈利的共识标记分别仅上调了 0.5% 和 2%。尽管对 2026 年每股收益的普遍预测显示同比增长 90.6%，但这主要是因为第二季度记录的股票证券投资组合的未实现收益。 2027年，GOOGL的每股收益预计将下降27%。
Zscaler 与 Alphabet：哪只股票提供更好的价值？
Zscaler 的远期 12 个月市销率 (P/S) 为 10.41，而 Alphabet 的市盈率为 7.19。 Zscaler 的溢价反映了其专注的网络安全业务以及投资者对随着企业加强安全基础设施而持续增长的期望。
鉴于其较低的市盈率、更强的财务规模和多元化的收入来源，Alphabet 的估值看起来更具吸引力。然而，其大量的人工智能基础设施支出给未来现金流和投资回报带来了不确定性。
2026 年迄今为止，这两只股票都表现不佳，但 Zscaler 的表现优于 Alphabet。 ZS 股价今年迄今已上涨 15.8%，而 GOOGL 则上涨 1.2%。
结论：Zscaler 具有优势
目前，Zscaler 和 Alphabet 均排名第二（购买）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。
对于寻求以较低的市盈率多元化投资人工智能、云计算和网络安全的投资者来说，Alphabet 是一个令人信服的选择。尽管资本支出不断增加仍然令人担忧，但其财务规模和广泛的客户群提供了重要的优势。
然而，从投资角度来看，对于优先考虑直接接触云网络安全和人工智能驱动的安全需求的投资者来说，Zscaler 具有优势。其强劲的经常性收入增长、营业利润率的提高和证券投资组合的扩大支持了其长期前景。盈利预测修正趋势也表明分析师对 Zscaler 更加看好。
10.41 的市盈率是一个重大风险，但 Zscaler 专注的商业模式和增长机会使其成为比 Alphabet 更有吸引力的选择。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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