在软件公司 Datadog ( DDOG -19.03% ) 公布第二季度业绩后，其股价周四下跌约 19%。这种反应可能看起来很奇怪。
收入同比增长 36%，比 5 月份管理层预测范围的上限高出约 4000 万美元。调整后的收益也高于公司自己的指导。管理层上调了全年收入和盈利预期。
但市场并未对本季度进行评级。它正在对接下来的事情进行评分。在提高的前景中隐藏着一个数字，暗示 Datadog 的增长可能会从现在开始显着放缓。
没什么可抱怨的四分之一
Datadog 销售可观察性软件（公司用来在一个地方监控其应用程序、基础设施和安全性的工具）。随着企业推出需要密切关注的人工智能 (AI) 应用程序，对这些工具的需求一直在蓬勃发展。
Datadog第二季度收入同比增长36%，达到11.2亿美元。这比第一季度 32% 的增长速度要快，也比 2025 年第三季度公布的 28% 还要快。每年消费 10 万美元或以上的客户同比增长约 23%，从约 3,850 人增至约 4,720 人。非 GAAP（调整后）营业收入为 2.57 亿美元，利润率为 23%，高于上一季度的 22%。自由现金流为 2.79 亿美元，约占收入的四分之一。
该报告还清除了酒吧管理人员自行设定的内容。 5月份，该公司预测第二季度营收为10.7亿美元至10.8亿美元，调整后每股收益为57至59美分。它交付了 11.2 亿美元和 65 美分。
当然，并非一切都是完美的。按照 GAAP 计算，营业收入大致达到 500 万美元的收支平衡，因此令人印象深刻的利润数据是调整后的数据。
尽管如此，Datadog 本季度仍持有 50 亿美元的现金和投资，并在此期间产生了 3.16 亿美元的运营现金流。
管理层对此作出回应，提高了预期：目前预计全年收入为 44.5 亿美元至 44.7 亿美元，高于 5 月份预测的 43.0 亿美元至 43.4 亿美元。全年调整后盈利预测也上调——每股收益预测从之前的 2.36 美元至 2.44 美元上涨至 2.50 美元至 2.54 美元。指导意见要求调整后的营业收入为 10.1 亿美元至 10.3 亿美元，这将使利润率保持在 23% 左右。
投资者似乎抓住了这一机会
那么为什么会出现抛售呢？我认为答案就在第三季度的指引中。
新的展望预计第三季度营收为 11.35 亿美元至 11.45 亿美元，调整后每股收益为 63 至 65 美分。 Datadog 在 2025 年第三季度创造了 8.86 亿美元的收入，这意味着新范围的中点意味着同比增长约 29%，比该公司刚刚实现的 36% 的增长速度大幅下降。
换句话说，在上一季度连续收入增加超过 1.1 亿美元后，Datadog 预测当前季度仅增加约 2000 万美元。
当然，该公司刚刚将第二季度的收入水平提高了约 4000 万美元，它可能只是再次保守指导。但即使再次出现这种优异表现，第三季度的增长率也将达到 34% 左右——低于刚刚公布的速度。
由于价格的原因，降压很重要。即使在周四下跌之后，截至撰写本文时，该股的交易价格仍接近 229 美元，其售价约为调整后盈利管理预期全年的 91 倍。这个价格只有在增长保持强劲的情况下才有效。
毕竟，在报告发布前，该股已较 52 周低点 98.01 美元上涨近两倍，周三收盘价较 52 周高点相差约 4%。人们的期望是巨大的。
最终，我认为抛售更多地说明了股票的起点，而不是业务。 Datadog 的执行力与软件公司相当。即使是新指导方针所暗示的增长率（约 29%）对于年收入超过 40 亿美元的企业来说也是很快的。
但在估值高于预期市盈率 90 倍的情况下，增长放缓是一个艰难的选择。