高通公司今年迄今已跃升 5.9%，而电子-半导体行业的增长率为 39.4%。在此期间，它落后于更广泛的科技板块和标准普尔 500 指数。
该公司的表现落后于英特尔公司 INTC 和 Advanced Micro Devices AMD 等竞争对手。英特尔股价飙升 205.5%，AMD 则上涨 204.3%。
手机弱点仍然是高通近期最大的问题
高通的核心手机业务正面临需求疲软的趋势。 2026财年第三季度，QCT手机收入同比下降20%至50.9亿美元。管理层预计 2026 财年 Android 手机收入将下降约 20%。中国OEM需求预计将持续改善。然而，这种改善预计将受到其他市场需求疲软的阻碍。该公司对苹果的曝光度变化速度比之前预期的要快。高通现在预计其调制解调器在即将推出的 iPhone 中的份额将大大低于之前 20% 的假设。从 2026 年 9 月到 12 月，苹果相关产品收入可能会环比下降约 50%，而 2027 财年苹果产品收入预计将低于此前略高于 20 亿美元的预期。高通预计，这一下滑可以通过非手机业务的增长来弥补。但执行风险依然存在。
更高的投入成本阻碍了高通的利润率
整个半导体行业的晶圆、组装、测试、先进封装和内存方面的费用都在增加。高通正在对这些必要的价格调整做出回应。但这些增长需要时间才能反映在财务业绩中。更高的投入成本已经影响了高通的利润率。 2026财年第三季度，其QCT部门的EBT利润率从上年同期的30%下降至26%，而QTL EBT利润率从71%下降至69%。更重要的是，高通预计第四季度QCT EBT利润率将进一步下降至23%-25%。 Zacks 一致估计表明，2027 财年每股收益为 10.02 美元，而 2026 财年为 10.55 美元。同时，2027 财年收入预计为 443.4 亿美元，而 2026 财年为 428.9 亿美元。收入预计将增长，而每股收益将下降，凸显了利润率和成本压力的影响。
数据中心扩展具有潜力，但尚未得到证实
高通正在大力投资以在数据中心基础设施领域建立自己的地位。它正在涉足定制芯片、人工智能加速器、连接和服务器 CPU。机会是巨大的，但需要在短期内进行大量投资。执行风险以及来自 AMD 和英特尔等其他主要参与者的竞争。 AMD 已经提供了广泛的数据中心产品组合，涵盖 EPYC CPU、Instinct AI 加速器、网络和软件，而英特尔则继续加强其 Xeon、网络和 AI 加速器产品。
QCOM预估修正趋势
过去 60 天内，2026 财年和 2027 财年的盈利预期有所下降。
高通的关键估值指标
从市盈率来看，该公司股票目前的预期市盈率为17.98，高于行业的14.24。从估值的角度来看，高通的交易价格似乎高于行业。
尾注
如果高通能够实现产品组合多元化，其增长轨迹将会引人注目。然而，从短期来看，手机收入下降、苹果收入贡献下降以及投入成本上升是主要担忧。它在数据中心领域的冒险可能会受到日益激烈的竞争的影响。因此，由于 Zacks 排名第四（卖出），投资者目前应避免投资高通股票。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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