Nvidia（NVDA +2.93%）是当今人工智能（AI）领域最重要的公司，是训练世界人工智能模型的芯片的近乎垄断供应商。但五年后，我怀疑这将是一个截然不同的行业。如果你仔细观察的话，重塑它的力量已经可见。
目前，英伟达的绝大多数收入来自于向少数构建人工智能的大型云公司销售强大的 GPU。在接下来的五年里，这种组合应该会在重要方面得到扩大。
运行人工智能模型（称为推理）的市场可能会让训练它们的市场相形见绌，并且它有利于更广泛的客户。英伟达还在其硬件之上悄然建立软件业务，从 CUDA 平台到企业人工智能工具，经常性软件收入往往比一次性芯片销售更具粘性和更高的利润率。一家更依赖软件和推理的公司是一家更稳定的公司。
数据中心之外的新领域
更大的转变可能来自全新的市场。英伟达的领导层不断谈论“物理人工智能”，这意味着机器人、工厂和自动驾驶汽车都需要其芯片来观察和思考。再加上主权人工智能，整个国家都建立自己的计算基础设施，你可以看到英伟达的增长远远超出了当今主导其销售的云巨头。如果这些赌注得到回报，英伟达将减少对任何单一客户群体的依赖，从而降低其风险。
竞争和周期性的现实
现在清醒的一面。购买英伟达芯片的客户正在设计自己的芯片，以减少对芯片的依赖，而竞争对手正在努力争取市场份额。随着竞争的加剧，英伟达目前享有的非凡利润率可能会下降。由于芯片是周期性业务，人工智能支出热潮不可能永远直线上升。五年后，英伟达的规模可能会大得多，但增长速度却会更慢，更多的竞争对手正在蚕食其帝国的边缘。
总而言之，五年后的英伟达可能看起来像是一个更大、更多样化的计算平台，涵盖推理、软件、机器人和全球基础设施，而不是现在的训练芯片巨头。这可能会使其更加持久，但也会使其增长缓慢、主导地位减弱。
对于投资者来说，真正的问题是英伟达能否比竞争对手侵蚀它的速度更快地扩大其护城河。我很乐观，因为它的生态系统根深蒂固，但我会拥有它，因为我知道这家公司和股票将与今天不同。