Netflix ( NFLX -1.02% ) 于 2002 年 5 月上市，首次公开募股 (IPO) 定价为每股 15 美元。当时它是一家邮寄 DVD 业务，当年损失了大约 2200 万美元。
按 IPO 价格投入 1,000 美元的投资者现在将持有约 9,333 股。在我撰写本文时，这些股份的价值约为每股 70 美元，价值约为 654,000 美元——24 年来每年复合增长率约为 30%。
在 Netflix 第一个交易日投入标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.25%) 的同样 1,000 美元，在扣除股息之前，现在的价值约为 7,000 美元。
尽管 Netflix 的股价比去年 10 月触及的 52 周高点 124.86 美元低了 44% 左右，但 Netflix 的股份仍然达到了这一水平。
三股分割，140股
Netflix 于 2004 年 2 月将其股票进行了 2 比 1 的分割，2015 年 7 月进行了 7 比 1 的分割，并于 2025 年 11 月进行了 10 比 1 的分割。将它们相乘，IPO 中购买的每股股票现在为 140 股。
2002 年，1,000 美元以每股 15 美元的价格购买了大约 67 股。在三次分割之后，它们变成了大约 9,333 股，每股 70 美元，价值约为 654,000 美元。
当然，分拆只会将一家公司分割成更多的部分。收益来自于业务本身的巨大扩张。 Netflix 的收入从 2002 年的约 1.53 亿美元增至 2025 年的 452 亿美元，增长了近 300 倍，年复合增长率约为 28%。这家 2002 年亏损 2200 万美元的公司到 2025 年盈利约 110 亿美元。
换句话说，该股 30% 的年回报率是由销售额增长几乎同样快的业务支撑的。
自 2021 年以来，该股份一直没有去处
Holding all the way wasn't easy.首次公开募股后的五个月内，该公司股价下跌了约 65%，使得 1,000 美元的股份跌至 2002 年 10 月的约 350 美元。
如果我今天购买该股票，我最关注的是最近的走势。截至 2021 年 11 月该股收盘高点，该股份价值约为 646,000 美元。到 2022 年 5 月，该股份价值降至约 155,000 美元，然后在 2025 年 6 月该股创纪录收盘价时升至约 125 万美元。现在，它又回到了近五年前的水平。
不过，当时的生意并没有停滞不前。 Netflix 2021 年的净利润为 51 亿美元，2025 年约为 110 亿美元。由于股价大致持平，投资者现在为 Netflix 每一美元的年度利润支付的费用不到 2021 年底的一半。
Netflix 需要做什么？
Netflix 无法与 IPO 时代的回报相媲美。毕竟，该公司目前的市值约为 2920 亿美元，如果要再涨 1000 美元，Netflix 的市值就需要达到约 190 万亿美元。
现实的路线是通过盈利增长。管理层预计 2026 年营业收入将增长 20% 以上，收入增长 13% 至 14%（达到 510 亿美元至 514 亿美元），营业利润率从 2025 年的 29.5% 扩大至 31.5%。广告应该会有所帮助，预计今年广告收入将大约翻一番，达到 30 亿美元左右。
回购可以提高每股收益。 Netflix 在第二季度回购了创纪录的 47 亿美元股票后，截至 6 月份的一年中，该公司的摊薄后股票数量下降了约 2%。
尽管如此，销售增长仍在放缓。 Netflix 的同比收入增长率已从 2025 年第四季度的 17.6% 降至 2026 年第三季度预测的 12% 左右。这一增速还不到最初 65 万美元的年增长率 28% 的一半。
是的，随着利润率的上升，利润可能会在一段时间内超过销售额。但从长远来看，盈利通常会追随收入，因此增长率必须稳定在低两位数的水平。
股价大约就是这个水平。根据分析师的一致预测，Netflix 的股价约为 2027 年预期收益的 18 倍，对于一家预计今年营业收入将增长 20% 以上的公司来说，这可以说是一个适中的价格。
现在投入 Netflix 的 1000 美元实际上能做什么？我认为它的增长速度可能会与公司的盈利一样快，如果增长率趋于平稳，这可能意味着每年的两位数增长。
这将是一个可靠的结果，即使它看起来与前 24 年完全不同。以每股 70 美元左右的价格，我认为 Netflix 的股票价格对于这种结果来说是相当合理的，仅此而已。