要点
雪佛龙 ( CVX -0.86% ) 计划未来五年在委内瑞拉投资超过 70 亿美元，可能使其石油产量增加一倍以上，达到每天约 60 万桶。与此同时，埃克森美孚 ( XOM -0.69% ) 对重返委内瑞拉不感兴趣。坦率地说，我认为埃克森美孚可能有更好的策略。
雪佛龙在委内瑞拉处于领先地位
雪佛龙并不是从零开始。该公司在委内瑞拉经营了一个多世纪，并保持着存在，尽管政治不稳定和经济动荡已经赶走了其他国际石油公司。事实上，雪佛龙于 9 月宣布达成协议，为其委内瑞拉业务提供改善的财政、商业和法律条款。它还在奥里诺科河带获得了额外的种植面积。
管理层相信，它可以扩大产量，同时将总成本保持在每桶 20 美元以下。确实，这是一个非常有吸引力的提议。
雪佛龙已经拥有基础设施、当地关系和运营经验。扩大现有生产与在具有委内瑞拉历史的国家建立全新业务有很大不同。如果油价保持有利，雪佛龙可以产生大量额外现金流，而无需承担与新公司相同水平的风险。
埃克森没有忘记之前发生的事情
埃克森美孚有充分的理由对此表示怀疑。该公司在委内瑞拉的资产曾两次被没收，最近一次是在 2007 年前总统乌戈·查韦斯 (Hugo Chávez) 领导下。首席执行官达伦·伍兹表示，埃克森美孚将考虑回归，但前提是有更强有力的法律保护和证明风险合理的投资条款。我不怪他。
CVX-雪佛龙
纽约证券交易所 · 截至美国东部时间 26 年 9 月 11 日下午 4:00
委内瑞拉的石油基础设施需要大量投资，政治不确定性仍然很高，并且无法保证未来政府会遵守今天的协议。还有理由考虑长期石油需求。
对此有不同的预测。 IEA 预计全球石油需求可能在 2030 年左右趋于稳定。Wood Mackenzie 的稳定期将在 2032 年实现。TotalEnergies (TTE +0.20%) 的稳定期将在 2035 年至 2040 年之间，而 OPEC 则表示“到 2050 年全球石油需求增长前景强劲，没有迹象表明石油需求在预测期内达到顶峰”。但即使按照 OPEC 的乐观设想，距离 2050 年也只有 23 年左右了。
当然，即使需求趋于平稳，现有油田也将继续减少。该行业仍需要替代生产。但如果需求增长放缓而生产商继续扩大产能，油价可能面临额外压力。在这种情况下，在有政治风险的项目上花费数十亿美元变得更难以证明其合理性。
RAW - 埃克森美孚
埃克森美孚可能做出了更明智的选择
雪佛龙的扩张不一定是一个错误。其现有业务、相对较低的生产成本和改进的合同条款可能使委内瑞拉成为额外石油生产的有利可图的来源。但埃克森美孚不具备同样的优势。它可能需要投入大量资金来在一个已经没收其资产的国家重建业务。
该公司还有其他投资地点，包括圭亚那和二叠纪盆地，该公司已在那里开展业务，并且对其产生回报的能力更有信心。总体而言，埃克森美孚的战略是有道理的。是的，雪佛龙可以在委内瑞拉赚很多钱。但埃克森美孚正在证明，拥有财力去寻求机会并不意味着你应该这样做。有时更好的投资决策是知道何时离开。